- 核心矛盾：供需端呈现供减虚增格局，供给端因华南炼厂开工率减低而小幅收缩，库存端环比变动不大，需求体现出一定的梅雨季节特征。最大的变量依然是伊以冲突引起的地缘溢价，油价大幅上涨沥青裂解走弱，基差走弱，盘面大幅修复贴水，绝对价格高位。市场理解伊朗报复的程度有限，短期沥青盘面波动完全跟随成本端原油的走势，目前尚难给出冲突结束的结论，后续需持续关注双方军事进展。短期（6月中下旬-8月初）看进入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，目前初步有一些苗头，短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期。
- 利多解读：1、沥青自身库存结构良好；2、需求季节性旺季；3、原油拉涨，成本端大幅抬升。
- 利空解读：1、裂解维持高位；2、检修结束后，部分炼厂产量恢复；3、南方梅雨季拖累需求；4、中东局势缓和，原油战争溢价回吐。
- 价格区间预测（月度）：
- 沥青主力合约：3400-3750元/吨
- 当前波动率（20日滚动）：17.29%
- 当前波动率历史百分位（3年）：24.29%
- 现货敞口策略推荐：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心沥青价格下跌，多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空沥青期货来锁定利润，弥补企业的生产成本（bu2509卖出25%，建议入场区间3650-3750元/吨）。
- 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购空，为了防止沥青价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入沥青期货，在盘面采购来提前锁定采购成本（bu2509买入50%，建议入场区间3300-3400元/吨）。
- 关键数据：
- 山东现货价格：3760元/吨
- 长三角现货价格：3780元/吨
- 华北现货价格：3830元/吨
- 华南现货价格：3690元/吨
- 山东现货09基差：180元/吨
- 长三角现货09基差：200元/吨
- 华北现货09基差：250元/吨
- 华南现货09基差：110元/吨
- 山东现货对布伦特裂解：150.89元/桶
- 期货主力对布伦特裂解：119.70元/桶
- 季节性分析：
- 沥青09合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）
- 沥青期货月差（06-09、09-12）季节性
- 国内沥青厂库总库存率季节性
- 国内沥青社库库存率季节性
- 仓单数量（沥青仓库、厂库）季节性
