新能源及有色金属日报：主流货源仍然相对偏紧 铜价进一步下跌空间有限

核心观点与关键数据

市场要闻与重要数据：

• 期货行情： 沪铜主力合约连续两日下跌，但跌幅收窄，显示下跌空间有限。
• 现货情况： SMM 1#电解铜现货报价上涨，市场采销情绪回落，好铜资源偏紧，次月升水维持在百元高位。
• 重要资讯：
  • 美联储副主席杰斐逊释放偏鸽信号，但强调利率接近中性水平时需谨慎；理事沃勒重申12月降息立场。
  • 刚果（金）铜矿事故致多人伤亡，凸显行业高风险性，引发对监管改革的呼声。
  • 洋山铜溢价走弱，进口窗口持续关闭，但COMEX-LME价差扩大推动部分CME注册提单溢价成交。
  • 西南铜业二期扩产项目完工，新增废旧高压电缆铜精深加工生产线，总产能达17万吨。

库存与仓单：

• LME仓单减少，SHFE仓单增加，国内电解铜现货库存下降。

策略建议：

• 铜：谨慎偏多，操作区间为85,000-85,500元/吨逢低买入套保，88,500-89,000元/吨卖出套保。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put。
• 风险： 国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

关键数据：

• SMM 1#铜升贴水报价：105元/吨（升水）。
• 洋山溢价：45.4美元/吨（提单周均价）。
• LME库存：136,050吨。
• SHFE仓单：56,965吨。
• 进口盈利：亏损约850元/吨。

研究结论

当前铜价在高位对消费形成抑制，但矿端紧俏及新能源需求支撑价格，预计维持震荡偏强格局。市场关注点转向年度长单谈判，操作上建议谨慎逢低买入套保。风险点在于需求疲软和库存积压，需警惕海外流动性风险。