市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增

2026-03-11 开源证券极度近视

核心观点：同花顺2025年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高速增长，主要得益于市场交易活跃驱动广告业务高增，以及增值电信业务收入稳健增长。公司“流量入口—数据能力—产品服务—交易转化”的商业闭环效率凸显，成长性突出。
关键数据：
- 2025年营收60.3亿，同比+44%；销售现金流入67.0亿，同比+37%；归母净利润32.1亿，同比+76%，位于预告区间上沿。
- 业务结构：增值电信19.5亿（+21%）、广告业务34.6亿（+71%）、软件销售4.0亿（+12%）、基金销售及其他2.2亿（+14%）。
- 增值电信业务现金流17.2亿（+13%），预收账款18.7亿（+17%）。
- 广告业务毛利率提升至96.1%，增值电信业务毛利率提升至85.5%。
- 研发费用11.5亿（-4%），销售费用7.6亿（+28%），其中广告及市场推广费3.2亿（+56%）。
- 分红每10股派发51元，每10股转增4股。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润43、48、52亿元，同比+36%/+10%/+9%；当前股价对应PE为39.7、36.3、33.3倍。预计2026Q1归母净利润2.6亿，同比+113%。
研究结论：交易量持续活跃下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高。一季报以及市场风偏改善有望带来股价催化，维持“买入”评级。
风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。