2025年信贷ABS市场发行单数和规模均实现历史新高，其中NPL产品成为主要驱动力。市场整体呈现以下特点：
一、一级市场发行分析
（一）发行概览
2025年信贷ABS发行238单，同比增长23.96%，规模达2915.22亿元，同比增长7.82%。NPL产品发行单数和规模增速最快，成为市场主力；正常类ABS中，AutoABS规模仍居首位但收缩，微小企业贷款ABS和消费类贷款ABS规模下降或稳定，RMBS发行暂缓。
（二）正常类ABS发行动因分析
1．AutoABS：发行规模同比下降9.38%，受汽车销量增长、贷款投放调整、多元化融资渠道替代效应及汽车金融公司业务结构调整影响。
2．微小企业贷款ABS：发行单数和规模均下降，受银行资产转出动力有限及宏观经济影响。
3．消费类贷款ABS：发行规模增长32.70%，但总量仍低位，因银行资产投放增速放缓。
（三）NPL产品发行动因分析
NPL产品发行178单，规模820.57亿元，同比增长61.32%。不良资产持续积累推动发行增长，信用卡不良贷款发行单数最多，个人住房抵押不良贷款规模居首，小微企业不良贷款增速领跑。
二、信贷ABS市场证券与资产表现
（一）证券存续概况
截至2025年底，存续产品566单，规模0.43万亿元，较上年下降12.02%。NPL产品存续规模增长55.49%，RMBS规模下降40.51%。
（二）正常类ABS
1．AutoABS：违约率波动调整，早偿率缓慢抬升。
2．RMBS：违约率稳定在低水平，存续余额大幅减少。
3．微小企业贷款ABS：违约率保持较低水平，信用质量稳定。
4．消费类贷款ABS：基础资产违约表现稳定，整体风险可控。
（三）NPL产品
资产回收表现承压，实际回收率下降。信用类NPL产品受居民偿债能力下滑影响，含押品类NPL产品受房地产市场和司法环境波动影响。
三、信贷ABS持仓结构与二级交易
（一）投资机构持仓
商业银行持仓比例逐月下降，NPL产品占存续债券比例提升。
（二）二级交易
二级市场交易规模1305.14亿元，同比增长4.38%。NPL产品交易规模占比首次位列第一，RMBS优先级证券交易比例大幅下降。
四、信贷ABS的回顾与展望
（一）产品韧性
信贷ABS基础资产分散，结构化设置增强抗风险能力，在近年风险中表现稳健。
（二）产品体系发展
丰富产品体系有助于推动ABS扩容，更好服务实体经济。NPL产品仍是主力，但房贷、车贷、消费贷及科创贷款ABS等仍有发展空间。
（三）利率趋势
部分产品利差空间见底，市场化交易可能推动2026年发行利率小幅回升，但整体仍维持低利差特征。
