市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约连续两日震荡上行，10月23日收于86070元/吨，上涨0.76%。夜盘表现类似，收于86730元/吨，上涨0.77%。
- 现货情况：SMM1#电解铜现货报价贴水30至升水50元/吨，均价升水10元，较前日跌20元。市场采销情绪转弱，高铜价抑制下游采购，持货商出货意愿下降，两地情绪指数分别为2.98和3.11。成交承压，平水铜价格走低。预计今日成交或增加，但若铜价逼近86000元/吨，现货升水仍承压。
- 重要资讯：
- 地缘：普京表示特朗普推迟与他会晤，重申对话优于对抗。
- 关税：韩国与美国讨论未来八年分阶段对美投资2000亿美元方案，推动关税谈判。
- 矿端：水口山有色康家湾铜矿引入“智慧天眼”提升安全监管，Antofagasta称2025年第三季度铜产量16.18万吨，环比增长1%，全年产量预计在660,000-700,000吨的低端。
- 冶炼及进口：9月中国铜废碎料进口量18.41万吨，同比增加14.8%，1-9月累计进口量169.9万吨，同比增加1.4%。海关抽检率提升及美国废铜转口贸易增加导致清关排队，废铜进口亏损扩大抑制贸易情绪，预计10月进口量下降，4季度压力较大。
- 消费：9月全国铜杆产量108.88万吨，环比增加3.89%。电解铜杆产量94.6万吨，环比增加6.16%；再生铜杆产量14.28万吨，环比减少8.99%。电解铜杆开工率70.3%，环比增加1.93个百分点但同比下降5.21个百分点；再生铜杆开工率25.78%，环比下降2.55个百分点但同比下降3.1个百分点。
- 库存与仓单：LME仓单减少300吨至136,925吨，SHFE仓单减少505吨至36,048吨，国内电解铜现货库18.16万吨，较此前一周减少0.50万吨。
策略
- 铜：中性，宏观利好及海外矿山干扰支撑铜价，但贵金属价格回落及TC价格反弹压力可能打压铜价，预计本周波动区间在81,600元/吨至87,100元/吨。
- 套利：暂缓。
- 期权：short put。
风险
- 国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
图表与数据来源
- 图表包括TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜品种进口盈亏、铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存及保税区库存等。
- 数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。
