TACO再现，烧碱挤出风险溢价

事件与行情

• G7计划释放储备缓解原油供应短缺，特朗普称伊朗战争已结束，伊朗革命卫队给出自由通行霍尔木兹海峡的条件，中东紧张局势有所松动。
• 布伦特原油大幅回落，近月-连一的月差从5.57回落至4附近。
• 烧碱（SH2605合约）因风险溢价挤出而下跌8%，逼近跌停板。

基本面分析

• 尽管存在向东亚、东南亚出口扩大的预期，但近期液碱价差（50%-32%）仍处于中性水平，表明长距离运输需求增长有限。
• 局势反转和原油供应缓和可能降温烧碱出口预期，行情回归基本面定价。
• 国内烧碱基本面呈现“高供给、弱需求”格局，生产端利润周期维持高产能投放和开工率，下游氧化铝开工走弱，需求待复苏。

操作建议与风险提示

• 短期行情回归基本面，但需警惕中东局势反复，关注美伊表态、霍尔木兹通航实际情况及原油价格和月差动向。
• 基本面上，出口预期待观察液碱价差，烧碱维持偏空观点，建议长期逢高空配。
• 短期情绪反复下建议谨慎操作，交易所已采取提保扩板、调整最小开仓手数等风控措施，投资者需合理控制仓位。

数据来源与研究员

• 数据来源：Wind
• 研究员：王骏（从业资格FF03136250）
• 交易咨询：Z0021220
• 联系电话：010-56711818
• 机构信息：格林大华期货研究院（证监许可【2011】1288号）

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，公司不保证其准确性及完整性，不保证信息未变更，也不保证建议不会变更。
• 报告信息不构成买卖出价或询价，公司不就报告内容对投资做任何担保，投资风险自担。
• 公司可能发出与报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。
• 未经同意，不得发布、复制或删改报告。