核心观点
- 市场分析:上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收跌1.76%,报2963元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2412夜盘收跌1.95%,报4025元/吨。内盘原油和燃料油持续震荡下跌,但跌势放缓。地缘政治局势变化导致近期原油和燃料油波动率显著增加,情绪溢价推动价格上涨。以色列表示将对伊朗的军事设施进行打击而非石油设施,若真如此将对伊朗石油出口无实质影响,地缘政治溢价将被逐步挤出。国内燃油消费税抵扣政策调整、炼厂成本提升、中东四季度采购需求回落,高硫燃油估值存进一步回调空间。低硫燃油中期剩余产能充裕、下游需求被替代,低硫燃油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间,估值趋势性向上将面临阻力。
策略
- 单边中性,观望为主;逢高空FU对Brent裂解价差。
风险
- 俄罗斯炼厂检修量超预期;伊朗燃料油出口低于预期;中东发电需求超预期;船燃需求替代超预期。