流动秀：牛市风险：配置、亚洲与批准

2026-01-15 - 美银证券 Man💗

市场情绪与风险指标：

BofA Bull & Bear Indicator 上升至 9.3，为 2018 年 2 月以来的最高水平，表明全球股票指数广度强劲，基金经理现金配置处于历史低点，信贷市场技术面稳健。
BofA Fund Managers Survey (FMS) 显示，投资者情绪进一步下降，现金配置降至历史低点 3.3%，股票配置比例从净 42% 增加到超过 50%，增长预期从净 18% 增加到超过 40%，为最大牛市。
BofA 规则与工具：B&B 指标处于 9.3 信号，建议卖出。

资产配置与资金流向：

2026 年至今，股票净流入 711 亿美元，债券净流入 234 亿美元，黄金净流入 28 亿美元，加密货币净流入 7 亿美元，现金净流出 621 亿美元。
主要资金流向：股票（711 亿美元），债券（234 亿美元），黄金（28 亿美元），加密货币（7 亿美元），现金（-621 亿美元）。
股票资金流向：美国（365 亿美元），日本（1500 万美元），欧洲（24 亿美元），新兴市场（168 亿美元）。
债券资金流向：美国国债（38 周内流入 156 亿美元），高收益债券（8 周内流入 2 亿美元），新兴市场债券（2 周内流出 22 亿美元），市政债券（2 周内流入 29 亿美元），政府/国债（2 周内流入 34 亿美元），TIPS（重新开始流入 5 亿美元），银行贷款（4 周内流入 14 亿美元）。
BofA 私人客户配置：股票占 AUM 的 64.5%（历史最高），债券占 17.5%（历史最低），现金占 10.7%（历史最低），Magnificent 7 占 AUM 的 16%，国际股票占 5%，国债占 4%，黄金占 0.6%。
BofA 私人客户资金流向：买入市政债券、新兴市场债券和 REITs ETF，卖出日本、银行贷款和低波动 ETF。

资产类别表现与预测：

2026 年至今，排名前五的资产类别：黄金（+26.6%）、新兴市场股票（+22.4%）、全球股票（+18.5%）、美国股票（+14.1%）、债券（+11.4%）。
排名后五的资产类别：高收益债券（-10.2%）、美国国债（-8.5%）、日本股票（-7.8%）、欧洲股票（-7.6%）、全球债券（-6.9%）。
黄金：短期看，比特币和白银处于超买状态，但黄金是 2020 年代表现最好的资产，受益于战争、民粹主义、全球化终结、财政过度和债务贬值等因素。
小盘股：看好“Main St boom”相关行业，如中盘股、建筑商、零售商和交通运输，做空“Wall St”相关行业，如大型股。

主要风险：