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中东局势滑向失控霍尔木兹中断下的大类资产走势推演20260308

2026-03-08 未知机构 dede

中东局势持续动荡，特别是美国与伊朗之间的紧张关系，引发市场对中等烈度区域战争升级的担忧，对全球贸易和供应链产生广泛影响。国际原油价格波动，地缘政治不确定性加剧全球商品市场的风险评估，影响包括化工品、农产品在内的大类资产表现。地缘溢价和供应链挑战显著，霍尔木兹海峡的封锁加剧能源市场不确定性，油价上涨并对全球经济产生连锁反应。

中东局势分析：

中东地区自2月28日至3月1日军事冲突升级，美国未能完全掌控伊朗领空，伊朗展现出体制韧性并准备持久战。
预判中等烈度战争将持续或升级，缺乏明显停战信号，宗教极端势力被刺激。
伊朗政权更迭可能性评估为内部平稳过渡大于长期混战，而美国扶植代理人上位可能性较小。
黎巴嫩真主党、也门胡塞武装及伊拉克民兵持续消耗美军，战争消耗与地缘政治影响需进一步观测。
海湾国家采取防御姿态，未主动攻击伊朗，但不完全支持伊朗。
美国向以色列紧急供弹，派遣航母，国内反战情绪高涨，立法机构未能限制总统战争权力，内部对被拖入战争表示担忧。
伊朗最高领袖继任者信息待关注，整体抵抗立场坚定，短期停战无望。
国际社会尝试通过外交手段缓解紧张局势，但短期内难以达成停战协议，金砖国家联盟成为停战促和的关键力量。

大类资产分析：

风险资产可能低估了尾部风险，特别是油价持续高位对全球经济和货币政策的压力。
建议通过风险资产的看跌期权来表达市场观点，以应对高度不确定性的事件推演。
亚太市场，尤其是日韩市场的经济脆弱性，高度依赖全球经济周期及原材料进口，面临较大风险。
建议在不确定性增加时采取撤出观望策略，考虑看空期权保护。
尾部风险定价不足，预测未来可能出现剧烈波动。

原油价格分析：

原油价格因地缘政治风险而波动，霍尔木兹海峡通航风险未解，保险费用和运费难回落。
国际组织未释放战略石油储备，事态可能长期化，尾部风险未完全定价。
未来2至4周，中东冲突可能进入军事消耗阶段，持久战或导致全球能源安全与经济严重破坏。
伊朗决心反抗，封锁霍尔木兹海峡，可能拖长战争时间，引发国际反战舆论。
美国面临骑虎难下的局面，持续战争或加速其衰弱。即使达成停火，伊朗与以色列的长期对抗仍可能威胁原油价格稳定。
若伊朗封锁海峡，导致原油供应减少，将对全球原油市场造成重大冲击，东亚、东南亚和印度地区对中东原油依赖度最高，受影响较大。

化工品市场分析：

中东局势导致的成本上涨、出口订单好转和需求变化等因素，对合成橡胶和天然橡胶市场也产生了影响。
对话强调了市场策略的必要性，面对地缘政治风险和成本上涨，企业需采取灵活策略以应对市场波动。
化工品价格飙升的驱动因素，特别是地缘局势升级和霍尔木兹海峡封锁对全球能源供应和化工产能的双重冲击。
成本端和供应端的危机导致化工品定价重塑，国内炼厂减产、丙烷供应受限及全球产能损失显著。
强调了价格上涨的必然性及供应增量的潜在来源。

煤化工与煤炭市场：

卡塔尔LNG设施因伊朗无人机袭击而被动关停，导致欧洲和亚洲天然气价格大幅上涨，进而推动煤炭价格上升。
国内煤炭市场因进口依赖度低且先进产能释放，价格表现相对稳定，甚至在周后半段出现下跌趋势。
预计此次事件对全球煤炭价格的影响幅度将小于2022年俄乌冲突时的水平。
甲醇市场面临中东供应减少的风险，特别是伊朗和沙特的出口受霍尔木兹海峡封锁影响，可能造成国内供需缺口，预计05合约前甲醇去库预期强烈，维持偏多思路。
煤化工行业因油价上涨而受益，煤炭成本优势明显。国际尿素价格上涨显著，但国内受限价影响，价格维持在1900元以下。

PVC与烧碱市场：

战争导致的供给中断和成本上升促使价格大幅上涨，战争因素超越了基本面变化，成为主导价格波动的关键。
建议投资者在战争局势未明朗前，采取顺势偏多策略，同时利用近月合约表达对价格波动的预期。
预计战争将对全球PVC供应造成显著影响，月度影响量级超过15万吨，占全球总供应比例近4%。
国内烧碱产能过剩改善、中东地区出口替代、欧洲产能利用率下降等对市场平衡的正面影响，强调出口订单好转和海外降负是价格提升的关键。

天然橡胶市场：

中东地区的冲突引发了市场对天然橡胶需求下降的担忧，但考虑到市场已经消化了这一利空因素，预计天然橡胶价格不会因此持续下跌，且在冲突不持续的假设下，天然橡胶价格有望恢复到冲突前的状态。
天然橡胶供需平衡表总体乐观，短期内可能影响库存出库率，但对价格恢复持乐观态度。
天然橡胶跟随合成橡胶上涨，但上涨空间有限，RU和BR价差底部预计在0到500区间。

研究结论：