核心观点与关键数据
- 期指市场：截至5月9日当周，期指上行，IH2505上涨2.06%，IF2505上涨2.23%，IC2505上涨1.85%，IM2505上涨2.39%。市场对关税敏感度下降，投机度上升。
- 高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标6分，流动性指标2分，估值指标9分，市场情绪指标7分。
- 期债：通胀指标6分，流动性指标7分，市场情绪指标9分。
- 期限结构：远月合约贴水幅度明显走扩，IM下季合约贴水扩大至461.28。
- CTA策略：上周净值上升0.15%，主要来源为周二开仓做多TF并于日内平仓。
- 长周期数据：财新和官方PMI数据分化，IC和IM小幅上升，IF和IH有所下降。通胀数据与预期持平。
- 短周期数据：汇率影响减小，市场风险偏好持续修复。
- 持仓量：IF和IH周度平均信号强度较高，但IC和IM已回升至高于IF和IH的水平，综合信号中性偏强。期债持仓量因子显示边际修复，机构配置行为仍较谨慎，综合信号中性震荡。
研究结论
- 市场情绪与资金面：市场风险偏好回升，资金面缓和，但机构配置行为谨慎。
- 策略表现：股指期货短周期因子回升，国债期货综合信号中性震荡。
- 风险提示：经济复苏力度不及预期、美联储政策进一步超预期、地缘政治风险超预期。
图表与策略
- 图表：包括国内各大资产价格最近3年百分位点、沪深300市盈率倒数-国债10、沪深300股息率/国债10年收益率、沪深300指数&国债指数、股指/全A指数60日滚动收益率、两市融资融券余额等。
- 股债横截面策略：基于短周期模型和长周期模型择优配置合约，实现净值稳定增长。
- 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel三因子模型和趋势回归模型产生的信号共振，采用久期中性配比调整10-5Y价差。
