聚烯烃周报：地缘扰动扭转供需预期，震荡偏强

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2026/3/8 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 PE：地缘扰动扭转供需预期，关注供给变动 本周回顾 本周塑料震荡偏强。周初平开在6630，小幅探至周内低点6624；随后受地缘消息扰动，周一早盘跳空高开197点至6830，盘面先跌后涨最终以涨停价6991收盘；周二延续偏强走势，同原油等9个品种创下两连板收至7200；周三周五延续强势上涨格局，最高冲至7695，最终收在7691。全周在6624至7695间运行，振幅1067点。 下周展望 地缘扰动扭转供需预期，关注供给变动。中东地缘冲突对塑料的影响主要体现在以下三方面：一、2025年我国自波斯湾5国进口LL为167万吨，占表观需求量的比重为8%，霍尔木兹海峡短暂受阻或导致进口减量。二、东北亚石脑油对中东进口依赖度较高。韩国裂解装置因石脑油涨价过快开始集中降负荷，若后市裂解降负荷范围扩大，或会陆续传导至塑料生产端降负荷。当前国内停车比例维持在8%的低位水平，上游暂未出现集中性减产。三、塑料油制工艺占比66%，地缘导致油价涨幅显著高于塑料涨幅，成本支撑坚挺。综合来看，冲突未结束前，预计盘面延续多头趋势，短期波动幅度过大，注意风控。 策略 1）单边：回调试多。L2605关注区间7500-8500元/吨。2）套利：空LP05价差持有。3）套保：期现正套为主。 风险提示 1）上行风险：地缘冲突持续升级，宏观利好政策超预期；2）下行风险：地缘冲突大幅缓和，需求不及预期。 PP：PDH利润极致压缩，供给端有支撑 本周回顾 本周PP震荡偏强。周初平开在6680，小幅探至周内低点6635；随后受地缘消息扰动，周一早盘跳空高开，盘面先跌后涨最终以涨停价6998收盘；周二延续偏强走势，同原油等9个品种创下两连板收至7223；周三周五延续强势上涨格局，最高冲至7800，最终收在7797。全周在6635至7800间运行，振幅1189点。 下周展望 PDH利润极致压缩，供给端有支撑。2025年我国自波斯湾进口PP为57万吨，占表观需求量的比重仅为1.4%。中东地缘冲突对PP端直接贸易影响不大，主要通过原料端传导为主。一方面，边际装置MTO及PDH原料高度依赖中东进口。2025年原料端丙烷、甲醇自波斯湾进口占比分别为43%、70%。由于丙烷涨价过快。PDH利润快速压缩至历史极低位置，加剧后市检修预期；当前上游维持高检修，3月计划检修量依旧较多，预计盘面在烯烃板块表现最强。另一方面，PP油制工艺占比为55%，短期地缘导致油价涨幅显著高于PP涨幅，成本支撑坚挺。综合来看，冲突未结束前，预计盘面延续多头趋势，短期波动幅度过大，注意风控。 策略 1）单边：回调试多。PP2605关注区间7500-8500元/吨。2）套利：观望。3）套保：期现正套为主。 风险提示 1）上行风险：地缘冲突持续升级，宏观利好政策超预期；2）下行风险：地缘冲突大幅缓和，需求不及预期。 1.1.行情回顾：本周震荡偏强 •本周塑料震荡偏强。周初平开在6630，小幅探至周内低点6624；随后受地缘消息扰动，周一早盘跳空高开197点至6830，盘面先跌后涨最终以涨停价6991收盘；周二延续偏强走势，同原油等9个品种创下两连板收至7200；周三周五延续强势上涨格局，最高冲至7695，最终收在7691。全周在6624至7695间运行，振幅1067点。 •本周PP震荡偏强。周初平开在6680，小幅探至周内低点6635；随后受地缘消息扰动，周一早盘跳空高开，盘面先跌后涨最终以涨停价6998收盘；周二延续偏强走势，同原油等9个品种创下两连板收至7223；周三周五延续强势上涨格局，最高冲至7800，最终收在7797。全周在6635至7800间运行，振幅1189点。 1.2.资金：塑料快速减仓反弹 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周四，PE主力持仓量为39万手。•截至本周四，PE主力持仓量为48万手。 1.3.基差：期现结构扭转 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周四，塑料主力基差为57元/吨。•截至本周四，PP主力价差为37元/吨。 1.4.月差：LP走势分化 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周四，L59价差为152元/吨，3月5日盘中最高冲至251元/吨。•截至本周四，PP59价差为277元/吨，。 1.5.仓单 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周四，LP05价差为179元/吨。•截至本周四，MTO05价差为-186元/吨。 •成本端支撑较强，乙烯丙烯走势分化。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.1.供给：装置维高开工 •本周PE产量为72万吨，产能利用率为87%，累计同比+11.5%。 2.1.供给：装置维高检修 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量77万吨；产能利用率为76%，产量累计同比为5.3%。 •根据检修计划，3月计划新增检修装置为328万吨，预计上游供给依旧维持高检修，关注计划外检修变动。 2.2.进出口 •2025年PE月均进口量为112万吨（同比-3.2%）；2025年12月进口量为132万吨（环比+25%，同比-4.6%），创25年全年最大量。•分品种看，LL、LD、HE累计同比分别为-8.8%、8.5%、-4.2%。•2025年PE月均出口量为9万吨（同比+29%）。 2.2.进出口 来源:中辉期货有限公司 •2025年PP月均进口量在28万吨（同比-8.3%）；其中12月进口33万吨，创全年单月最高量。•2025年PP月均出口量在26万吨（同比+29%）；其中12月单月出口量为27万吨。 2.3.PE下游开工回落，农膜开工处于同期低位 2.3.PP下游开工回落 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年塑料及制品月均出口额为118亿美元（同比+0.4%），其中出口至美国金额占比14%。 2.5.库存：产业链显库存降同期中略偏低 来源:中辉期货有限公司 •本周PE商业库存为127万吨，处于同期低位。•本周PP商业库存为108万吨，处于同期低位。 2.5.库存：上石化库存降历史低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周四，聚烯烃石化库存为47.5万吨。 2.5.库存：业库存去化 来源:中辉期货有限公司 •本周PE、PP企业库存为32、43万吨。 2.5.库存：中游库存变动不大 来源:中辉期货有限公司 •本周PE社会库存为48万吨。•本周PP贸易商库存为18万吨。 1.1.现货格回顾 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.2.仓 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 1.3.估值利润 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.1.供给：PDH开工仍处于同期低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本周丙烯产能利用率为72%。