地缘冲突持续，煤炭及煤化工有望受益

核心观点

• 地缘冲突持续，煤炭及煤化工有望受益。
• 海外中东局势紧张，国际海运费成本增加，进口煤到货成本逐渐增加。
• 国内煤炭供应逐步恢复，下周重大会议结束后，供应将稳步回升。
• 地缘冲突加剧，伊朗是甲醇主要生产国之一，若后续中东地区继续扩大冲突，国内煤化工产业优势增加。

关键数据

• 动力煤：下游维持补库，价格上行。截至3月6日，环渤海动力煤现货参考价751元/吨，周变化+1.21%；秦皇岛港动力煤平仓价743元/吨，周变化-1.07%。截至3月8日，环渤海九港煤炭库存2344万吨，周变化-4.73%。
• 冶金煤：焦炭首轮提降开启，市场弱稳运行。本周重大会议期间生产环保管制，河北邢台、唐山等地部分钢厂对焦炭采购价下调，幅度为50-55元/吨，计划于3月6日执行。截至3月6日，京唐港主焦煤库提价1580元/吨，周变化-4.82%；京唐港1/3焦煤库提价1280元/吨，周持平；日照港喷吹煤1048元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价236美元/吨，周变化-1.67%。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别796.17万吨和775.86万吨，周变化分别-4.01%、-2.12%；喷吹煤库存419.64万吨，周变化-2.98%。247家样本钢厂高炉开工率77.69%，周变化-2.55个百分点；独立焦化厂焦炉开工率72.27%，周变化-0.58个百分点。

投资建议

• 印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级也支撑能源替代和利好相关煤化工品种。
• 最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】也值得关注。
• 中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和。
• 需求大幅回落。
• 进口煤大幅增加。