支持新型消费、现代服务业创业板IPO

核心观点与政策背景

2026年政府工作报告将扩大内需置于首位，重点强调“实施提振消费专项行动”，通过制定城乡居民增收计划、支持消费品以旧换新、实施服务消费提质惠民行动等措施，旨在刺激消费增长。中国证监会亦宣布将支持新型消费、现代服务业等企业在创业板上市，预计将提升市场对消费板块的关注度。

行业动态与投融资情况

• 餐饮行业：汉堡王母企拟转让旗下炸鸡品牌Popeyes中国业务，CPE源峰已注资汉堡王中国；蜜雪冰城试点上线咖啡机并升级咖啡产品；大钲资本收购蓝瓶咖啡全球门店，后者仍处于亏损状态。
• 茶饮与咖啡行业：蜜雪冰城试点咖啡机，大钲资本收购蓝瓶咖啡。
• 潮玩行业：阿里巴巴首家线下潮玩店“好运连得LUCKY LOOP”落地北京，定位综合性潮玩集合店。
• 投融资情况：“惠享团”完成3000万元天使轮融资，“七彩心理教育”完成数千万元天使轮融资。

重点公司公告

• 特海国际：预计2025年录得不低于8400万美元收入，利润不低于3400万美元，主要得益于汇兑收益，但餐厅层面经营溢利率略有下降。
• 呷哺呷哺：预计2025年收入约38亿元，同比减少约20%，净亏损收窄至2.9-3.1亿元，主要得益于结构性优化与降本增效。
• 老凤祥：2025年营收528.23亿元，同比下降6.99%；净利润17.55亿元，同比下降9.99%，主要受黄金消费疲软、黄金价格高企及税收新政影响。

宏观与行业数据

• 社零数据：12月社零总额同比+0.9%，环比回落；服务零售保持增长，升级类商品销售较好；线上零售占比持续提升。
• 黄金珠宝数据：2025Q4全国黄金消费量267.37吨，同比+9.77%，其中金条及金币消费量首次超越黄金首饰。

投资建议

建议关注高景气成长赛道及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道：

1. 服务消费：免税、银发旅游、育儿消费等，受益标的包括中国中免、华住酒店等。
2. 新消费：潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等，受益标的包括泡泡玛特、名创优品等。
3. 零售业态创新与出海：受益标的包括小商品城、赛维时代等。
4. AI+应用：受益标的包括焦点科技、豆神教育等。

风险提示

需关注宏观经济下行、居民收入及消费意愿恢复不及预期、行业竞争加剧等风险。