传媒：大模型密集更新，AI视频驱动内容生产变革

传媒 大模型密集更新，AI视频驱动内容生产变革 2026年03月03日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市场回顾：2026年2月1日至2026年2月27日，传媒(申万)指数下跌4.95个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌6.04个百分点、下跌5.04个百分点、下跌3.87个百分点、下跌7.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第31名。子板块方面，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为0.38%、-3.24%、0.38%、-3.88%、-11.61%和-1.26%。 行业动态：1）AI：海外方面，Anthropic先后发布Claude Opus 4.6与Claude Sonnet 4.6；Google推出Gemin i 3.1 Pro。国内方面，字节发布Seedance 2.0视频模型与Doubao-Seed-2.0通用模型系列。阿里上线Qwen 3.5-Plus与Qwen3.5-397B-A 17B，在推理效率与吞吐方面实现提升。智谱发布GLM-5，聚焦复杂系统工程与长程Agent任务。Minimax上线M2.5，支持PC、App、跨端应用的全栈编程开发。2）游戏行业：国家新闻出版署公布2月份国产网络游戏审批信息，共有146款国产游戏和6款进口游戏获批。本月国产网络游戏版号获批数较上月环比减少31款，较2025年2月同比增加36款。3）电影行业：2026年春节档市场表现平淡，全国票房收入创2019年以来新低。据灯塔数据，2026年春节档全国电影票房为57.5亿元，同比-39.54%；观影人次为1.2亿次，同比-36.84%；平均票价为47.8元，同比-5.91%；上座率为22.20%，同比-21.1个百分点。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com管 诗睿研 究助理guanshirui@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2026年1月报：AI春节红包活动集中上线，多部电影春节定档2026-02-062传媒行业点评报告：AI多模态生成与推理能力强化，应用端拐点渐近2026-01-273传媒行业2025年11月报：进口大片驱动影视复苏，游戏版号供给创新高2025-12-15 投资建议：AI模型能力增强与商业化加速推动AIGC在传媒内容赛道的渗透加深，看好AIGC对传媒内容赛道赋能，维持传媒行业“同步大市”评级。建议关注：1）具备丰富IP储备的公司如光线传媒等；2）已布局短剧或漫剧、有望率先收益于制作成本下降与产能释放红利的企业，如掌阅科技；3）游戏研发流程深度融合AIGC、产品矩 阵丰富的公司，如完美世界、三七互娱。 风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预 期。 内容目录 1投资建议..................................................................................................................32行情回顾..................................................................................................................32.1市场回顾..................................................................................................................................................32.2估值情况..................................................................................................................................................53行业数据..................................................................................................................53.1游戏...........................................................................................................................................................53.2电影...........................................................................................................................................................74行业动态................................................................................................................105风险提示................................................................................................................13 图表目录 图1：2026年2月1日-2026年2月27日申万一级子行业涨跌幅.................................4图2：2026年2月1日-2026年2月27日申万传媒子板块涨跌幅.................................4图3：2026年2月1日-2026年2月27日申万传媒子板块累计涨跌幅..........................4图4：2026年2月1日-2026年2月27日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况................5图5：2026年2月1日-2026年2月27日传媒（申万）个股涨跌幅前十名...................5图6：申万传媒行业PE（截至2026年2月27日）......................................................5图7：中国游戏市场月度实际销售收入（亿元）...........................................................6图8：细分游戏市场月度实际销售收入（亿元）...........................................................6图9：国产网络游戏版号下发情况（截至2026年2月末）...........................................6图10：中国自研游戏海外市场月度实际销售收入（亿美元）.......................................7图11：2026年1月中国手游收入TOP30 |海外App Store + Google Play.......................7图12：单月电影票房：2月（含服务费）....................................................................8图13：单月观影人次：2月.........................................................................................8图14：单月平均票价：2月（含服务费）....................................................................8图15：单月上座率：2月.............................................................................................8图16：全国票房地域结构：2月..................................................................................9图17：观影人次地域结构：2月..................................................................................9 表1：中国区App Store iPhone游戏类收入排行榜-2026年1月................................7表2：2026年2月top10院线票房及观影人次市占率....................................................9表3：2026年2月top10影投票房及观影人次市占率....................................................9表4：2026年2月影片全国票房情况.........................................................................10 1投资建议 春节前后海内外大模型密集发布，整体迭代方向可以概括为三条主线：第一，模型编码与推理能力持续增强，并向长上下文与长链路任务执行扩展。第二，Agent能力在计算机使用能力、代码规划、办公等生产场景增强。第三，多模态生成走向更可控、可用，视频模型在多镜头叙事、跨场景一致性、音画同步、参考输入与分镜工作流等能力上补齐。 多模态技术突破有望重塑内容生产范式。一方面，多模态视频模型与工具链完善将显著缩短影视、广告等领域制作成本与周期；随着多镜头叙事、分镜工作流、音画同步与参考输入能力增强，部分传统制作环节可系统性前置到生成端完成，从而压缩制作周期并降低成本；制作门槛的降低亦将释放更多IP的影视化潜力。另一方面，编码、Agent能力的迭代，有望提升游戏研发效率，缩短游戏产品从创意构思到可运营版本的周期，加速产品落地。 AI模型能力增强与商业化加速推动AIGC在传媒内容赛道的渗透加深，看好AIGC对传媒内容赛道赋能，维持传媒行业“同步大市”评级。建议关注：1）具备丰富IP储备的公司如光线传媒等；2）已布局短剧或漫剧、有望率先收益于制作成本下降与产能释放红利的企业，如掌阅科技；3）游戏研发流程深度融合AIGC、产品矩阵丰富的公司，如完美世界、三七互娱。 2行情回顾 2.1市场回顾 2026年2月1日至2026年2月27日，传媒(申万)指数下跌4.95个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌6.04个百分点、下跌5.04个百分点、下跌3.87个百分点、下跌7.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第31名。 -资料来源：wind，财信证券 子板块方面，2026年2月1日至2026年2月27日，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为0.38%、-3.24%、0.38%、-3.88%、-11.61%和-1.26%。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信