轻工制造周报：纸企涨价函陆续落地，关注金九银十盈利修复

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2023年10月08日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 徐偲 资格编号：S0120523020002 邮箱：xucai＠tebon.com.cn 余倩莹 资格编号：S0120523020005 邮箱：yuqy＠tebon.com.cn 研究助理 成浅之 邮箱：chengqz＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《轻工制造周报：8月轻工出口边际改善，海外补库需求驱动复苏》，2023.9.24 2.《轻工制造周报：美国大麻合法化加速，工业大麻空间广阔》，2023.9.18 3.《——轻工制造行业23年中总结-周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值》，2023.9.15 4.《轻工制造周报：政策组合拳落地，布局家居板块多条主线》，2023.9.10 5.《房地产政策组合拳落地，关注地产链机会》，2023.9.4 轻工制造周报：纸企涨价函陆续落地，关注金九银十盈利修复 [Table_Summary] 投资要点：  市场行情回顾：2023年9月25日至9月28日，上证综指下跌0.70%，深证成指下跌0.68%，创业板指下跌0.47%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.29%，相较沪深300指数+1.04pct，在31个申万一级行业指数中排名16。轻工制造行业一周涨幅前十分别为松炀资源(+12.77%)、环球印务(+9.52%)、上海易连(+7.79%)、爱丽家居(+6.84%)、大胜达(+6.23%)、安妮股份(+5.7%)、齐峰新材(+5.43%)、匠心家居(+5.41%)、金时科技(+4.53%)、裕同科技(+4.37%)，跌幅前十分别为我乐家居(-15.13%)、浙江自然(-11.11%)、共创草坪(-8.8%)、江山欧派(-7.95%)、荣晟环保(-6.89%)、舒华体育(-5.06%)、松发股份(-4.79%)、志邦家居(-4.46%)、鸿博股份(-3.77%)、好莱客(-3.4%)。  周专题：纸企涨价函陆续落地，关注金九银十盈利修复 短期内纸浆价格上行，进口量增长强劲，构成浆纸涨价落地基础。截至23年9月28日，阔叶浆金鱼外盘报价580美元/吨，针叶浆银星报价730美元/吨；针叶浆、阔叶浆日度均价分别为6188元/吨、5355元/吨，相比9月初分别+629.1/+731.6元/吨，浆价成本上行为浆纸提价落地提供支撑。23年8月，针叶浆、阔叶浆月度进口量分别为785.64千吨、1672.5千吨，分别同比+31.14%、+35.98%，其中阔叶浆进口量创下近五年新高，反映国内下游纸厂需求景气复苏。 浆纸系：文化纸运行偏强，白卡纸触底反弹。 文化纸方面，9月中旬，五洲特纸、APP（中国）、亚太森博等龙头均发布新一轮文化纸涨价函。截至2023年9月28日，双铜纸、双胶纸价格分别为5680元/吨、5900元/吨，相比7月初已分别上涨500/525元/吨，提价效果显著。文化纸库存压力显著缓解，23年8月底双胶纸月度企业库存天数16.53天，环比下降3.69天，库存水平处于18年以来的4.50%分位；双铜纸月度企业库存天数28.97天，库存水平处于18年以来的56.00%分位。受益于旺季订单需求，叠加库存处于历史中低位，使得文化纸纸价拉涨加速。 白卡纸方面，为缓解白卡成本与价格倒挂的困境，7月以来，APP、博汇纸业、晨鸣纸业、万国太阳等龙头企业已经发布多轮涨价函，纸厂提价修复利润的意愿强烈。截至2023年9月28日，白卡纸价格为4710元/吨，相比7月初上涨530元/吨。随着市场悲观预期逐步消化，下游备货回暖，白卡库存和开工率均显著改善，纸厂产销压力得到缓解，整体价格推涨顺利。 废纸系：箱板瓦楞纸涨价函频发，边际修复弹性可观。9月份为包装纸行业传统旺季，8月淡旺季转折点的试探性涨价后， 9月以来玖龙、山鹰、理文等箱板瓦楞纸规模纸厂连续发布多轮涨价函上调报价，涨价策略较为主动激进。9月以来呈明显上升趋势。2023年9月28日，箱板纸、瓦楞纸价格分别为3799元/吨、2931.25元/吨，较8月初上涨54/225.62元/吨。内外需求逐步修复，涨价函有望陆续落实到位，废纸系盈利有望迅速回暖。  风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 周专题：纸企涨价函陆续落地，关注金九银十盈利修复 ............................................. 5 1.1. 纸浆：短期内纸浆价格上行，进口量增长强劲 ................................................... 5 1.2. 纸浆系：文化纸运行偏强，白卡纸触底反弹 ....................................................... 6 1.3. 废纸系：箱板瓦楞纸涨价函频发，边际修复弹性可观 ......................................... 8 2. 一周行情回顾 ............................................................................................................. 12 2.1. 一周整体行情回顾 ............................................................................................. 12 2.2. 一周个股涨跌幅................................................................................................. 13 3. 重点数据追踪 ............................................................................................................. 13 3.1. 家居 ................................................................................................................... 13 3.2. 包装造纸 ........................................................................................................... 15 4. 行业重要新闻 ............................................................................................................. 19 5. 公司重要公告 ............................................................................................................. 21 6. 风险提示 .................................................................................................................... 22 行业周报 轻工制造 3 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：针叶浆和阔叶浆内盘市场价（元/吨） .................................................................... 5 图2：针叶浆和阔叶浆外盘报价（美元/吨） .................................................................... 5 图3：我国主要港口纸浆库存情况（千吨） ..................................................................... 5 图4：针叶浆和阔叶浆月度进口量（千吨） ..................................................................... 5 图5：中国双铜纸均价（元/吨） ...................................................................................... 6 图6：中国双胶纸均价（元/吨） ...................................................................................... 6 图7：文化纸企业库存天数（天）.................................................................................... 7 图8：文化纸周度开工率（%） ........................................................................................ 7 图9：中国白卡纸均价（元/吨） ...................................................................................... 7 图10：白卡纸企业库存天数（天）.................................................................................. 8 图11：白卡周度开工率（%） ..........................................................