集运指数（欧线）：地缘情绪扰动主导，观望为主

集运指数（欧线）：地缘情绪扰动主导，观望为主 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年4月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.哈梅内伊之子穆杰塔巴当选伊朗新任最高领袖。2.伊朗称摧毁4台美军“萨德”系统雷达。3.伊朗方面称具备进行超半年高强度战争能力。4.据伊朗媒体Fars News：以色列对伊朗油库的袭击造成四人死亡。5.伊朗外长：不会考虑再次进行临时停火，认为之前的停火只让以色列和美国重新发动 战争。 6.据伊朗国家电视台：伊朗总统佩泽希齐扬表示，“美国把我对邻国致歉扭曲为投降”，并试图挑拨伊朗与邻国的关系。7.特朗普称没有迹象表明俄罗斯支持伊朗。8.美国多地抗议要求政府停火止战。9.特朗普：未经我批准，伊朗新任最高领袖不会在位太久。10.市场消息：美方取消了原定于13日到期、有关商业船只避开霍尔木兹海峡和波斯湾的航行预警。11.以色列有限恢复商业航班离境。 过去一周，集运指数（欧线）受地缘扰动的影响，波动放大。 地缘事件对集运欧线现货市场的传导可分为情绪面和供需面。情绪面，班轮公司短期对多数航线的提涨情绪高涨。供需面的影响主要体现在运力端，传导路径较长，需重点观察冲突持续时长及班轮公司运力更改行为：若1~2周内降温（目前砍概率较小），预估全球集运地缘溢价会从高位回落、欧线回归自身供需定价主导；若持续数周到数月拉锯，霍尔木兹海峡与曼德海峡的运营风险或将持续受到威胁，届时中东航线及红海航线运营方案的调整变得尤为关键，将对全球运力松紧程度产生影响。 从欧线自身供需面来看： ①需求端，3月第二周未见大面积漏装；第三周提涨后的装载情况下周或观察得更加清晰。中长期来看，若油价冲高并维持高位，潜在下行风险或源于宏观的负反馈。 ②供给端，3月下半月，受中东航线短期停摆，中远海运将其中东MEX航线的CSCLATLANTIC OCEAN（1.9万TEU）作为加班船加入西北欧AEU3航线，离港日期为3月第四周，下半月周均运力32.7万TEU，环比上半月25.8增加27%。4月静态运力为32.2万TEU/周，同环比增速3%/10%，偏中性。若霍尔木兹/曼德海峡袭船风险居高不下，对欧线运力端的影 响主要包 括：①中东/红海航线的变更带来全球有效运力紧 缩，大概率不改变欧线淡 季（9~10月）运力过剩的格局，但或放大旺季（6~8月）运力出现缺口的概率：中东红海贸易流一种可行的方案为：经非洲好望角、进入地中海枢纽（主要是埃及、土耳其）、再转陆运，或者海运至沙特红海沿岸的吉达港（再转运）。Gemini联盟3月6日推出新航线——马士基AE19航线/赫伯罗特SE4航线，通行路径为远东-好望角-地中海枢纽-沙特吉达-地中海枢纽-好望角-远东。②新加坡、印度等东南亚枢纽港存潜在堵港隐患；亚洲运起港空箱周转或受到影响，间接影响欧线周转效率。。 ③运费端，短期看3月下旬船东推涨比较齐心，但运力端受地缘影响出现利空（中远加班船），装载率支撑力度不强。中期4月按照惯例船司仍有推涨行为，若战争持续、霍尔木兹/曼德海峡通行风险未有降温，供应链紊乱问题或在4月逐渐积聚，推涨成功的概率随之增加。此外，油价上涨推动燃油附加费，计入SCFIS指数，燃油附加费征收幅度参MSC和达飞，线性换算关系为：油价每涨10美金，燃油附加费增加50~100美金/FEU，对应SCFIS指数增加35~70点。 整体来看，短期盘面受到地缘情绪的扰动较大。①近月2604目前平水3月第三周提涨预期后的即期运费1800点附近，关注3月下半月复工复产进度是否支撑所有船司提涨落地，以及其他船司燃油附加费跟进情况。②地缘溢价或重新回升，预估走势偏强。关注地缘扰动带来的集运中东航线变更行为，警惕地缘情绪反复。策略上，整体观望为主，短线考虑以正套应对地缘冲击。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋 势强度取值范 围为【-2,2】区间整数 。强弱程度 分类如下：弱 、偏弱、中性 、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标