集运指数（欧线）：地缘扰动下或高开低走，暂时观望

商 品2023年12月18日 研究 集运指数（欧线）：地缘扰动下或高开低走，暂时观望 研究 所【基本面跟踪】 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 899.2 -1.19% 187,708 -49,876 77,641 2,005 昨日价差 前日价差 04合约基差 40.4 53.57 EC04-06 -70.5 -78.0 EC04-08 -138.4 -142.9 运价指数 本期 2023/12/11 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 939.57 点 24.8% SCFIS：美西航线 977.78 点 1.2% 本期 2023/12/15 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 1,029 $/TEU 11.2% SCFI：美西航线 1,819 $/FEU 9.0% 现舱报欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/1/6上海 2024/2/15鹿特丹 40 2214 1359 MSC 2023/12/21上海 2024/1/20鹿特丹 30 1650 907 OOCL 2023/12/25上海 2024/2/11鹿特丹 48 1800 950 CMA 2023/12/22上海 2024/2/1鹿特丹 29 1750 975 EMC 2023/12/24上海 2024/1/25鹿特丹 29 1850 1075 ONE 2023/12/26上海 2024/2/8鹿特丹 44 1836 988 HMM 2023/12/26上海 2024/2/8鹿特丹 44 1680 955 运力投放 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 52.23 0.10 远东-欧洲 42.34 0.12 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.61 0.00% 美元兑离岸人民币 7.13 0.11% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.当地时间12月14日下午，马士基旗下10,100TEU集装箱船MaerskGibraltar轮在红海遭到导弹袭击。事发时MaerskGibraltar正执行中东-远东ME2航线，涉及汉堡南美、马士基、MCCTransport、SeagoLine和Sealand船公司共舱。该集装箱船于2016年建造于中国江苏扬子鑫福造船厂，船东为SeaspanCorporation。 2.世界标准时间12月15日10点左右，赫伯罗特旗下15,000TEU集装箱船AlJasrah轮在也门附近海域航行时遭到袭击。事发时AlJasrah执行亚洲-地中海MD2航线，涉及赫伯罗特、阳明海运、ONE船公司共舱。该集装箱船于2016年建造于韩国现代三湖重工，船东为赫伯罗特。 3.彭博社报道，2023年12月15日10时40分左右，地中海航运旗下2,546TEU集装箱船MSCPalatiumIII被导弹击中。事发时MSCPalatiumIII正从蒙巴萨航行至吉达。该集装箱船于2006年建造于中国江苏扬子江造船厂，船东为地中海航运。 4.路透社12月15日报道，丹麦船运商马士基要求其所有集装箱船暂停红海航行。马士基的发言人在一份申明中表示，已指示该公司所有将通过连接红海和亚丁湾的曼德海峡的船只暂停航行，直至另行通知。 5.德国船运商赫伯罗特12月15日宣布，将暂停其集装箱船在红海的航行，直至12月18日。 6.法国船运商达飞海运集团12月16日宣布，暂停所有通过红海的集装箱运输，直至另行通知。 7.瑞士船运商地中海航运12月16日宣布，旗下的船舶将停止经过苏伊士运河的航行。 8.路透社报道，以美国为首、阿拉伯国家合作的国际联盟将于下周宣布成立。该联盟的目标是防止安萨鲁拉袭击红海的以色列船只。即将开展合作的国家有：美国、以色列、沙特阿拉伯、埃及、阿拉伯联合酋长国、法国、英国。 9.法国船级社（BV）消息，全球船用燃料加注中心新加坡迎来了首艘甲醇加注船的交付。12月13日，全球能源集团（GlobalEnergyGroup）全资子公司StellarShipManagementServices在日本佐佐木造船厂接收了4,000载重吨的Maple轮，BV对该船进行了入级。 10.地中海航运近日宣布自2024年1月1日起调升亚洲至北欧的FAK费率至1,650/3,000美元。该费用包含1,450/2,600美元的基本海运费以及其他海运附加费。海运附加费中，对于中国出口的货物征收碳限制附加费（CarbonLimitationSurcharge，CLS）20美元/TEU，对于非中国出发的货物征收碳评估附加费（CarbonReviewSurcharge，CRS）21欧元/TEU。 11.地中海航运计划调整SANTANA服务的挂靠港口，加挂中国青岛港，以提高船期的可靠性并进一步缩短转运时间。升级后的航线将于12月15日首航，由青岛出发去往墨西哥、巴拿马、加勒比地区和美国东岸。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，EC整体维持震荡走势。即期运费持续走强，12月15日发布的SCFI欧线运价（体现12月16日-12月22日的订舱价格）为1029$/TEU,较上一周上涨11%。短期看，在12月基本面边际改善的背景下，船公司有望将即期价格提涨到1000-1200美元/TEU，对市场情绪形成一定提振作用。 近几日，也门胡塞武装频繁在红海地区发动军事袭击，包括马士基、赫伯罗特、地中海和达飞在内的四家航运巨头宣布暂停红海/苏伊士运河航线，大概率绕行好望角。在这一突发事件兑现后，市场短期形成了一定的推涨情绪，因为班轮公司的绕行很可能造成航距的拉长，并造成运价的上移。我们认为，近两日上述四家班轮公司宣布绕行好望角造成的运价波动影响，需要注意短期和长期的区别。对即期市场而言，由于即期订舱市场暂无看到上游甩柜现象，直接影响或比较有限；对于中长期而言，考虑到欧线的往返时间一般为12-13周，航线的延长更多影响6-7周后即期市场的订舱供应，因为届时航距延长造成的回程时间大概率延长，从而利好运价。从运力损失上看，远东到北欧绕行好望角将增加近32%的航行距离，船公司维持周班服务需在每条航线配备12-13艘船的基础上再增加2-3艘船。考虑到上述四家班轮公司北欧航线运力部署份额约为50%，绕行对北欧航线的 运力损失约为10%。从时间上看，这一对远期供需格局的影响或出现在2月中旬附近。考虑到2月为传统季节性淡季，如果届时出口需求端无缩量、新增交付运力投放不及预期，可能造成“淡季不淡”的格局。但考虑到地缘风险本身的不确定性，以及远期海外经济下行风险、利率波动对补库空间的影响，近期上述班轮公司航线调整造成的影响仍存在变数。 此外，从历史上看，4月最后三周的SCFIS均价一般贴水12月末即期价格20%-30%左右，部分弱势年份可能贴水50%。如果按照贴水25%估算，意味着EC2404合约当前的价格对应12月末约1200点的指数，基本与当前市场对于12月末、1月初的即期预期一致，EC2404上行空间有待观察。 整体来看，短期市场情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季出口需求等视角理性看待。仅就目前情况看，对中短期运价走势暂无确定性利多或者利空影响。在操作策略上，建议暂时观望为主。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分