招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数多数下跌，外部冲击叠加年报集 中披露期，短期宜加强风控

核心观点

• 本周权益市场普遍下跌，宽基指数普遍下跌，主要指数月度表现分化，创业板指数表现最好，科创50指数表现最差。
• 本周市场活跃度处于中高位置，5日和20日滚动日均成交额均较高。
• 权益行业指数中，通信板块领跑，钢铁、基础化工、有色金属板块表现最差。
• 风格因子方面，残差波动率、大小盘、成长表现较好，价值、动量、流动性表现较差。
• 股指期货市场贴水收敛，波动率普遍下降，基差收敛。
• 期权市场多数隐波上升，有利于持有的买权策略。

关键数据

• 主要宽基指数：沪深300指数下跌2.19%，中证红利下跌3.05%，中证A500下跌3.18%，中证全指指数下跌4.10%，中证1000指数下跌5.25%，中证2000指数下跌5.70%，中证500指数下跌5.82%。
• 风格因子：残差波动率收益率为0.61%，大小盘收益率为0.30%，成长收益率为0.25%，价值收益率为-0.36%，动量收益率为-0.40%，流动性收益率为-0.55%。
• 股指期货市场：IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛。
• 期权市场：华夏上证科创板50ETF隐含波动率最高，为29.01%；华泰柏瑞沪深300ETF隐含波动率最低，为16.16%。

研究结论

• 中性及指增策略日内Alpha环境偏差，整体不利于日内Alpha积累。
• 中性及指增策略持有型Alpha显著性环境中性偏差，整体小幅不利于持有型Alpha积累。
• 中性策略对冲环境基差波动率下降，成本管控压力上升。
• 未来策略研判显示，中小盘指数相对大盘基准收益较低，市场情绪分化，风险偏好极高，交易热度较高，盈利利差和股息利差处于正常区间，小微盘及TMT交易拥挤度正常。