京东工业FY25业绩略超预期KA客户增长驱动毛利率向上提升

FY25年公司整体表现强劲，收入和利润均实现同比增长。具体数据如下：

• 全年收入239.5亿元，同比增长17%；
• H2FY25收入137亿元，同比增长16%；
• 经调净利润11.3亿元，超出预期10.8亿元，同比增长5%。

收入结构方面，商品销售收入为224.9亿元，同比增长17%，主要得益于KA客户的拉动。KA客户收入达143亿元，同比增长26%，其中通过专业性、服务和性价比优势，KA客户粘性高，单个老客户成交额保持上升趋势，KA客户交易留存率116.6%，同比提升10.9%。

公司内部持续降本增效，通过聚量降本、对接原产、减少分销层级及AI工具应用（如25年推出的工业大模型JoyIndustrial）提升经营管理效率。然而，由于BOM、海外等新业务投入，履约费用率同比上升1.8个百分点至7.4%，对净利率造成一定影响，但伴随新业务发展，后续费用率有望回落。

未来增长动能充足，国内工业品市场空间超11万亿，公司通过覆盖新客户、新品类及提升老客户粘性和单值，同时跟随客户出海，进行长期本土化开发和全球化运营。内部将继续提升供应链效率，中长期高毛利自有品牌和海外占比提升将驱动毛利率改善。