国盛钢铁康波萧条期的纷争世界本周市场在地缘冲突升级下出现调整

本周市场在地缘冲突升级下出现调整，商品市场原油价格迎来暴涨。 近年来全球化发生逆转令人不适，各种“战争”加剧，从贸易和经济战扩展到技术和地缘政治战，前几年又扩展到资本战，甚至现在发展到区域热战。 世纪的历史表明后发国达到技术成熟后可能是一个危险的时代，形成一个冲突和对抗性增强的世界。 在康波萧条期中如今除非发生某些全 【国盛钢铁】康波萧条期的纷争世界 本周市场在地缘冲突升级下出现调整，商品市场原油价格迎来暴涨。 近年来全球化发生逆转令人不适，各种“战争”加剧，从贸易和经济战扩展到技术和地缘政治战，前几年又扩展到资本战，甚至现在发展到区域热战。 20世纪的历史表明后发国达到技术成熟后可能是一个危险的时代，形成一个冲突和对抗性增强的世界。 在康波萧条期中如今除非发生某些全球性灾难，经济力量和政治影响的分配会成为21世纪上半叶全球竞争舞台的中心特征，未来各种争端加剧都是可以预见的。 资源品身处其中，一方面主导国储备货币信用弱化会放大商品的金融属性，另一方面供给端会演变成实物属性产出缺口的主导力量。 我们预计今年小金属与贵金属板块会是市场超额收益的主要方向。 黑色金属方面金融属性偏低，更加依赖实物属性。 板块去年涨幅接近30%，近期股票上涨速度加快，关注度上升。 今年两会政府报告中总量经济依然以稳为主，注意力更加聚焦于转型期的经济结构调整。 经济转型需要一定时间，这一期间经济的系统性风险不大，但系统性增速上升的机会也不大。 未来我们会习惯经济在衰退和复苏之间徘徊的收敛形态。 经济不断收敛下去，让足够的稳定去进行结构改革。 目前板块绝对估值位置已经从绝对低估修复至中等偏低的位置，估值上泡沫不多，没有计入盈利进一步回归的预期，依然具备绝对收益的空间。 供给端如果单纯依赖市场化调整是缓慢渐进的过程。 不过工业化成熟期国家这一时期往往会在周期底部加强重资产行业供给控制和推动行业内并购整合，对原有生产模式进行再造。 如果这些政策得以严格执行，会进一步提高资本回报，板块也会有超额收益。 短期随着国内钢铁消费季节性旺季来临，预计市场成交将逐步恢复。 投资策略：继续推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。