本周市场回调幅度较大，商品市场除原油外基本都处于回调之中。短期美伊地缘冲突持续，若持续时间过长，能源价格暴涨将冲击世界经济，所有周期机制均可理解为价格对增长的反制。当康波进入资源约束阶段，资源价格上升与资本回报下降叠加将引发经济冲击，伴随流动性冲击影响大部分资产，且能源价格冲击的破坏性可能成为美国开启财政赤字货币化的契机。
在《查找图书》报告中曾提出，美国政府债务承压，庞氏平衡脆弱，每年两万亿美元的财政赤字若无法融入更大债务资金，央行买单概率增加，新一轮财政赤字货币化可能超出市场预期，加速美元贬值，引发全球资本大流动。冲击后若基于货币体系担忧，贵金属仍是产生泡沫的最佳载体。
黑色金属方面，金融属性偏低，更依赖实物属性。今年两会政府报告强调稳中求进，需求稳定情况下，供给端成为后期演变核心。工业化成熟期国家在周期底部加强重资产行业供给控制和并购整合，若行业反内卷政策严格执行，将提高资本回报，板块获超额收益。短期国内钢铁消费季节性旺季来临，预计市场成交逐步恢复。
投资策略：流动性冲击后可关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份；受益于油气、核电景气周期的久立特材；受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管；受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份；受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
