行业周报：中国香港房价及租金回暖，市场维持美国年内两次降息预期

政府工作报告：提振消费置于扩内需核心位置

2026年政府工作报告延续深入实施提振消费专项行动，强调通过城乡居民增收、财政金融协同、支持线下服务消费、扩大下沉市场等举措解决供强需弱问题。政策创新包括首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金；打造服务消费新场景，如清理不合理限制措施、推广中小学春秋假等；政策下沉县域，完善农村商业体系。外循环不确定性增加下，消费战略地位提升，看好传统服务消费复苏、商品CPI温和回升和新型消费赛道成长。

美联储降息预期：2月美国非农低于预期，年内维持两次降息预期

2月美国新增非农就业人数降至-9.2万人，大幅低于预期，失业率回升至4.4%，就业下行风险抬升。私人部门时薪环比增速录得0.4%，核心服务通胀压力升温。考虑到美伊冲突和油价前景不确定性，预计美联储将视美国经济数据和地缘冲突走向择机降息，市场预期2026年降息次数2次及以上概率为98%，时间预计在9月和12月。

商业地产：中国香港房价及租金回暖

2025年中国香港经济稳步复苏，GDP同比升3.5%，零售业持续回暖。住宅价格、零售租金走出调整周期，写字楼租金呈现结构性分化。核心区域优质资产率先企稳，中原城市领先指数同比上涨8%，私人住宅售价指数连续8个月上涨。政策利好叠加优才流入，进一步助推房价回暖。内地买家购港宅金额创历史新高，占比约25%，新盘金额占比接近60%。

美丽：四环医药医美产品矩阵日趋完善

四环医药医美业务成为公司第一大收入与利润支柱，2025年收入及利润同比增长均超过90%。成熟产品如乐提葆肉毒素、铂安润玻尿酸、黑曜双波射频仪持续贡献业绩，2025年有三款新产品获批。渼颜空间通过分层、分时、分部位抗衰打造科学抗衰体系，合作机构持续拓展。在研管线丰富，预计未来3-5年每年都有3-5款重磅产品获批，海外布局持续推进。

行业行情回顾：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘

本周（2026.3.2-2026.3.6）港股消费者服务/商贸零售指数下跌，跑输大盘。广告营销类上涨靠前，教育类涨幅前三名分别为子不语、多想云、汇量科技。

风险提示

项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。