全球市场观察：美国CPI公布在即，市场定价年内两次降息

证券研究报告：策略报告 2024年4月9日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:李起 SAC登记编号:S1340124030007 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《审时度势，候机而动》 - 2024.04.07 策略观点 全球市场观察：美国CPI公布在即，市场定价年内两次降息 ⚫ 市场表现 周一美股主要指数表现平淡，市场静待CPI数据落地。标普500指数下跌0.04%，纳斯达克指数上涨0.03%，道琼斯工业指数下跌0.03%，小盘股表现优于大盘，罗素2000指数上涨0.5%。表现较好的板块包括汽车、工业金属与采矿、房地产投资信托等。港股方面，恒生指数上涨0.05%，恒生科技指数下跌0.18%。南向资金流入202.01亿元，流出154.52亿元，当日净买额为47.49亿元。欧洲股市普遍走强，德国、英国及法国股市分别上涨0.79%、0.41%、0.72%。日经225指数上涨0.91%。美国国债走弱，收益率持续上行，市场对联储今年降息3次的信心迅速消退。汇率方面，日元走贬，距离今年低点151.97仅一步之遥，而152附近是许多人认为将促使日本当局采取干预措施的关键点位。商品方面，布伦特原油下跌0.6%，WTI原油下跌0.39%。黄金上涨0.55%，铜价上涨1.37%。 ⚫ 重要经济数据与热点追踪 美联储方面，在强劲的就业数据和对本周将公布的CPI数据不确定的推动下，市场对联储今年降息3次的信心迅速消退，周一市场定价美联储年内仅降息2次，上周第3次降息的可能性仍高于50%。芝加哥联储主席古尔斯比（非2024年票委，偏鸽）今天表示，最近的就业数据证实了经济强劲，但他也说到如果利率保持在高位，失业率终会上升。上周他表示住房通胀是通胀前景的最大危险，但他仍然认为房屋通胀会下降。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（非2024年票委，偏鹰）认为通胀将继续下降，劳动力市场仍然紧张。上周他表示若通胀进展停滞，特别是如果经济持续强劲，那今年可能不需要降息。 经济数据方面，周一公布的纽约联储一年期通胀预期为3%，连续第三个月保持不变，但三年期通胀预期有所上升。本周二将公布NFIB小型企业信心指数，周三公布3月CPI，目前市场预期整体和核心的环比增速均为0.3%。周四公布FOMC会议纪要和PPI，周五公布密歇根大学情绪指数。 ⚫ 风险提示： 美国经济基本面超预期走弱；美联储降息幅度和速度超预期。 700080009000100001100012000200030004000上证指数深证成指10002000300040005000600070008000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 全球市场观察 ............................................................................. 4 2 重要经济数据与热点追踪 ................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 大类资产市场表现 ............................................................... 4 图表2： 市场定价美联储年内降息2次 ..................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 全球市场观察 周一美股主要指数表现平淡，市场静待CPI数据落地。标普500指数下跌0.04%，纳斯达克指数上涨0.03%，道琼斯工业指数下跌0.03%，小盘股表现优于大盘，罗素2000指数上涨0.5%。表现较好的板块包括汽车、工业金属与采矿、房地产投资信托等。港股方面，恒生指数上涨0.05%，恒生科技指数下跌0.18%。南向资金流入202.01亿元，流出154.52亿元，当日净买额为47.49亿元。欧洲股市普遍走强，德国、英国及法国股市分别上涨0.79%、0.41%、0.72%。日经225指数上涨0.91%。美国国债走弱，收益率持续上行，市场对联储今年降息3次的信心迅速消退。汇率方面，日元走贬，距离今年低点151.97仅一步之遥，而152附近是许多人认为将促使日本当局采取干预措施的关键点位。商品方面，布伦特原油下跌0.6%，WTI原油下跌0.39%。黄金上涨0.55%，铜价上涨1.37%。 图表1：大类资产市场表现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 收盘价当日当日本周本月本年恒生指数HSI.HK16732.850.050.051.16-1.85恒生科技指数HSTECH.HK3444.61-0.18-0.18-0.95-8.49上证指数000001.SH3047.05-0.72-0.720.192.42深证成指399001.SZ9394.61-1.57-1.57-0.07-1.37创业板指399006.SZ1807.05-1.81-1.81-0.61-4.46标普500SPX.GI5202.39-0.04-0.04-0.999.07纳斯达克综指IXIC.GI16253.960.030.03-0.778.28道琼斯工业指数DJI.GI38892.80-0.03-0.03-2.303.19德国DAXGDAXI.GI18318.970.790.79-0.949.36富时100FTSE.GI7943.470.410.41-0.122.72法国CAC40FCHI.GI8119.300.720.72-1.057.64日经225N225.GI39347.040.910.91-2.5317.58韩国综指KS11.GI2717.650.130.13-1.062.354.78%5bp5bp27bp45bp4.42%3bp3bp32bp47bp-36bp-2bp-2bp5bp2bp104.14-0.14-0.14-0.332.777.24-0.06-0.06-0.201.680.92-0.21-0.21-0.631.64151.850.150.150.337.6790.62-0.60-0.604.1617.6386.57-0.39-0.394.0920.822,358.400.550.555.3613.834.291.371.377.1610.36涨跌幅（%）港股近一月走势情况其他市场美股资产类别指数名称指数代码股票A股商品汇率COMEX黄金（美元/盎司）10y-2y美债利差国债利率2年美国国债利率10年美国国债利率COMEX铜（美分/磅）美元指数美元兑人民币美元兑欧元美元兑日元布伦特原油（美元/桶）WTI原油（美元/桶） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 重要经济数据与热点追踪 美联储方面，在强劲的就业数据和对本周将公布的CPI数据不确定的推动下，市场对联储今年降息3次的信心迅速消退，周一市场定价美联储年内仅降息2次，上周第3次降息的可能性仍高于50%。芝加哥联储主席古尔斯比（非2024年票委，偏鸽）今天表示，最近的就业数据证实了经济强劲，但他也说到如果利率保持在高位，失业率终会上升。上周他表示住房通胀是通胀前景的最大危险，但他仍然认为房屋通胀会下降。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（非2024年票委，偏鹰）认为通胀将继续下降，劳动力市场仍然紧张。上周他表示若通胀进展停滞，特别是如果经济持续强劲，那今年可能不需要降息。 经济数据方面，周一公布的纽约联储一年期通胀预期为3%，连续第三个月保持不变，但三年期通胀预期有所上升。本周二将公布NFIB小型企业信心指数，周三公布3月CPI，目前市场预期整体和核心的环比增速均为0.3%。周四公布FOMC会议纪要和PPI，周五公布密歇根大学情绪指数。 图表2：市场定价美联储年内降息2次 资料来源：Fed Watch，中邮证券研究所 3 风险提示 美国经济基本面超预期走弱；美联储降息幅度和速度超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损