一周一议
核心观点： 本周重点梳理板块内与能源有关的标的，尤其是2026年盈利预测对应PE在20X以内的低估值公司。
能源工程：
- 煤化工： 建议重视“卖铲人”。煤化工经济性与油价高度相关，近期油价波动较大，煤化工战略意义或大于经济意义，相关项目有望加快审批。
- “卖铲人”标的： 东华科技、中国能建、中国化学+中石化炼化工程、三维化学、雪峰科技、易普力、江南化工、广东宏大、凯龙股份、青龙管业、武进不锈、北方股份。
能源材料：
- 虽然不是主角，但超预期变化带来率先于传统主业的改善。
- 相关标的： 科达制造（负极材料）、常宝股份、博盈特焊（HRSG）、麦加芯彩（集装箱和船舶涂料、变压器涂料）、中国巨石、中材科技（风电纱）。
AI新材料：
- 涨价预期在3月逐步落地，例如7628电子布、普通PCB铜箔等。
- AI挤占逻辑持续兑现，铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似的提价背景。
- 建议关注： 中国巨石、铜冠铜箔、菲利华、莱特光电、中材科技、国际复材、宏和科技、东材科技。
周期联动：
- 水泥： 本周全国高标均价338元/吨，同比-52元/吨，环比-1元/吨，出货率15.1%，环比+5.5pct，库容比62.9%，环比-2.3pct，同比+7.7pct。
- 玻璃： 本周国内浮法玻璃均价1174.93元/吨，较上周均价上涨10.31元/吨，涨幅0.89%。库存天数38.8天，较上期增加2.29天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10-10.5元/平方米，环比-4.6%。
- 混凝土搅拌站： 本周产能利用率为0.86%，环比+0.42pct。
- 玻纤： 本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3634.42元/吨，环比上涨0.86%，电子布市场主流报价5.5-6元/米不等，环比2月上涨0.5元/米。
- 电解铝： LME铝价创2022年以来的最高记录。
- 钢铁： 基本面压力尚可，宏观预期或推动钢价小幅上涨。
- 其他： 与油价相关的原材料如沥青、丙烯酸价格环比均大幅上涨。
景气周判（0302-0306）：
- 水泥： 四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。
- 浮法玻璃： 本周国内浮法玻璃均价1174.93元/吨，较上周均价上涨10.31元/吨，涨幅0.89%。库存天数38.8天，较上期增加2.29天。
- 光伏玻璃： 2.0mm镀膜面板主流订单价格10-10.5元/平方米，环比-4.6%。
- AI材料-电子布： Low-Dk二代布+Low-CTE布26年紧缺确定性高，Q布关注M9相关方案确定进展。
- AI材料-高阶铜箔： HVLP涨价持续性可期，期待26Q1下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。
- AI材料-HBM材料： 海内外扩产拉动材料端需求，国内两长新增扩产预期，海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。
- 传统玻纤： 景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维： 龙头满产满销并在Q3业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
- 消费建材： 竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。
- 非洲建材： 人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。
- 民爆： 新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
