建材建筑行业周观点：梳理沙伊建筑央企布局，建材微观保持高景气

封面观点：沙伊恢复外交关系推荐建筑央企，建材继续推荐C+小B。【建筑方面】沙伊恢复外交关系，我们梳理在沙特、伊朗拥有项目运行（经验）的建筑央企，其中，中国电建、中国建筑、中国铁建、中国能建、中国中冶、中材国际在沙特的项目数量更为明显，北方国际、中钢国际、中工国际、中国铁建在伊朗的项目数量较为突出。结合中特估、“一带一路”，继续推荐海外占比高/PB偏低/拥有高盈利高景气资产重组预期的国央企。【建材方面】因政策预期落差与高频数据波动，建材板块本周调整明显，但微观景气持续强劲，我们策略上推荐“边际改善”“持续改善”“困境反转”3个维度，当前首推家装零售+工程小B。2023年政策端预计会稳定预期平滑波动，会继续“呵护”地产交易回暖、市场信心回暖。 本周复工跟踪：①二手房成交面积：本周（3.5-3.11）北京42.27万平，环比-7%、同比+23%； 深圳8.64万平，环比+8%、同比+214%；南京21.62万平，环比+8%、同比+73%；杭州13.06万平，环比-8%、同比+97%；成都65.94万平，环比+10%、同比+107%；青岛16.25万平，环比-11%、同比+79%。②本周全国水泥市场价格环比+2.3%，华东(不含鲁)水泥出货率+2.5pct至79.25%，华中+2.27pct至67.73%，华南+1.11pct至79.44%。长三角库容比-2.7pct至59%，华中地区库存-7.73pct至47.3%。③混凝土产能利用率：环比+1.86pct至9.67%，同比-1.8pct。 ④中国、沙特、伊朗发表三方联合声明，伊沙恢复外交关系。⑤2月社融规模新增3.16万亿（预期2.2万亿元），同比多增1.95万亿元，社融存量同比+9.9%。⑥周内浮法玻璃产线复产1条、冷修1条，部分区域库存有一定削减。⑦3月8日石油沥青装置开工率32.8%，环比+1.2pct，同比+3.6pct。 （1）建筑&基建板块：梳理沙伊建筑央企布局，最近5年中标项目：【沙特】中国电建（2021年12月中标贾富拉工业配套设施项目、萨勒曼国王能源城基建及维护，2019年中标萨拉曼国王国际综合港务设施项目、保障房三期），中国建筑（2022年中标NEOM新城交通隧道部分项目），中国铁建（2022年麦地那基建），中材国际（Yamama万吨水泥线搬迁总承包），中国能建（ASK集团民爆项目），中国中冶（保障房一期）；【伊朗】中国铁建（2018年克尔曼沙至霍斯拉维铁路项目）。 我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注基建实物工作量落地，以及“中特估”。①建筑：“一带一路”（伊沙恢复外交）、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【上海港湾】【中材国际】【北方国际】【鸿路钢构】【建科股份】。②推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。③水泥：重点推荐【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：1）政策角度：地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。 3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1737.04元/吨，较上周下跌0.33%。截至3月9日，重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱，较上周四库存减少366万重量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13天。周内产线复产1条，冷修1条。②光伏玻璃：整体成交平稳，场内观望情绪较浓。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比持平。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：3月9日国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4078元/吨，环比上周下调0.69%，同比下跌34%。无碱池窑粗纱仍延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，中下游仍按需少量采购，贸易商适当逢低备货。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价3.6-3.9元/米。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材一：胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为16960元/吨，环比上周-420元/吨，同比去年-18640元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为210元/kg，环比-15元/kg，降价有利下游需求渗透。碳纤维装置周开工率为57.93%。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 （1）消费建材：2月重点30城成交同比+31%，环比+29%%。TOP100房企单月销售规模环比+35.1%，同比+28.5%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨2.3%。价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨；回落区域为河北和重庆，幅度20-30元/吨。 三月上旬，全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势，全国出货率环比提升3个百分点，华东、华南企业出货量普遍达到8-9成；东北、华北、西北地区为3-4成；华中和西南地区恢复到6-7成。价格方面，在需求不断恢复支撑下，以及企业部分生产线仍在执行错峰生产，为提升盈利，水泥价格继续上行。总体来看，南方大部分地区水泥需求已基本恢复，后期再提升空间不大，主要将以三北地区恢复为主，3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产，市场供需关系也将会迎来新的考验，例如产能严重过剩区域，新的错峰生产制定或执行不及时，不排除价格有震荡调整的可能。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1737.04元/吨，较上周均价（1742.79元/吨）下跌5.75元/吨，跌幅0.33%，跌幅环比减小0.07个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较上周增加400吨。周内产线点火冷修复产1条，冷修1条。本周浮法玻璃市场交投好转明显，部分区域库存得到一定削减。前期下游加工厂持续消化自身库存，近期库存得到一定削减，补货需求增加，市场成交好转较明显，带动部分区域价格上涨，但整体供应存压下，涨幅受限。目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主，备货意向较弱，关注后期加工厂订单情况。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但成交多存优惠政策，中下游仍按需少量采购为主，部分贸易商适当逢低备货。需求端看，据了解，多数深加工厂开工情况不一，多数下游开工恢复仍较缓慢，加之当前中下游订单情况存差异，短期下游备货意向不大。而池窑厂库存继续攀升情况下，不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作，但成本端支撑下，主流产品价格大概率维稳运行。截至3月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4200元/吨不等，全国均价在4077.83元/吨，含税主流送到，环比上一周均价下调0.69%，同比下跌33.96%。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周碳纤维市场价格有触底表现。场内头部企业订单签订情况较好，有大单成交；业内其他企业出货情况亦受此影响逐渐好转，厂家库存压力得到一定程度好转。但供应面仍有增加预期，本月来看已有2家碳纤维企业处于试车状态，一家企业计划提升一条产线产能；供应面暂无转好迹象，且持续增多；短期供需错配的局势难以改变。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部出货好转。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，上周为下跌2.63%；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，上周为下跌1.92%。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q4海运费继续下降，有利海外需求。22Q4波罗的海干散货指数BDI为1474，同比-57.86%，环比-10.93%。2022年H1原材料持续高位运行，截至3月10日，中国塑料城PE指数同比下降18.32%，CCFI指数同比下降69.88%。持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0306-0310） （1）板块整体：本周建材指数表现（-7.22%），其中，管材（-4.66%），玻纤（-5.39%），耐火材料（-6.26%），水泥制造（-6.44%），玻璃制造（-6.83%），消费建材（-8.35%），同期上证综指（-2.95%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（12.11%）、北新建材（11.57%）、中国巨石（11.27%）、三棵树（11.05%）、伟星新材（9.05%）、海螺水泥（6.14%）、共创草坪（5.82%）、中材科技（5.18%）、华新水泥（5.05%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：公元股份（+22%）、金晶科技（+12%），东鹏控股（-26%）、蒙娜丽莎（-31%）、南玻A（-31%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0306-0310） 本周全国水泥市场价格环比大幅上涨2.3%。价格上涨地区主要集中在华东和中南地区，以及陕西和云南，幅度10-30元/吨；回落区域为河北和重庆，幅度20-30元/吨。三月上旬，全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势，全国出货率环比提升3个百分点，华东、华南企业出货量普遍达到8-9成；东北、华北、西北地区为3-4成；华中和西南地区恢复到6-7成。价格方面，在需求不断恢复支撑下，以及企业部分生产线仍在执行错峰生产，为提升盈利，水泥价格继续上行。总体来看，南方大部分地区水泥需求已基本恢复，后期再提升空间不大，主要将以三北地区恢复为主，3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产，市场供需关系也将会迎来新的考验，例如产能严重过剩区域，新的错峰生产制定或执行不及时，不排除价格有震荡调整的可能。（来源：数字水泥，2023年3月10日）