商贸零售行业周报：38大促国货美妆表现亮眼，上美股份发布盈喜预告

行业周报总结

核心观点

• 38大促国货品牌表现亮眼：淘系渠道中，李佳琦直播间国货品牌选品丰富，多个品牌GMV跨入千万级，珀莱雅表现突出；抖音渠道中，品牌自播主导增长，护肤品套装销量领跑，下沉消费力崛起，低价格带为主力军。
• 上美股份发布正面盈利预告：预计2025年实现营业收入91-92亿元，同比增长34.0%-35.4%；净利润约11.4-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%，主要得益于韩束和Newpage品牌持续增长。

关键数据

• 38大促淘系渠道：珀莱雅GMV超3738万元，稳居榜首；巨子生物和贝泰妮分别实现1508/1381万元的预售业绩。
• 38大促抖音渠道：品牌自营号销量占比近六成；护肤品套装销售表现突出，国货护肤套装领跑；中低价格带构成销售基本盘，24-40岁女性群体贡献75%的成交额。
• 上美股份：2025年天猫与抖合计算术GMV近85亿元，同比增长24%；韩束/一页/安敏优分别同比+19%/+122%/+156%。

投资建议

• 投资主线一（黄金珠宝）：关注老铺黄金、潮宏基等高端和时尚黄金龙头品牌。
• 投资主线二（线下零售）：关注永辉超市、爱婴室等顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头。
• 投资主线三（化妆品）：关注毛戈平、珀莱雅等满足情绪价值和安全成分创新的美妆品牌。
• 投资主线四（医美）：关注美丽田园医疗健康、爱美客等差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构。

研究结论

• 国货品牌在春季焕新节点精准捕捉消费需求，进一步强化市场竞争优势。
• 上美股份多品牌和多品类的成功布局推动业绩显著增长。
• 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，如黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美领域的龙头企业。

风险提示

• 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。