“反内卷”共同维护市场健康，聚酯化纤盈利有望修复

最新动态显示，公司2025年预计归母净利润亏损2.5至3.8亿元，主要受子公司内蒙古三维亏损影响，该子公司因BDO市场价格跌至历史低位，行业整体陷入亏损。公司其他业务板块盈利能力持续改善，轨道交通业务净利润重回2023年水平，聚酯化纤业务大幅减亏，在“反内卷”行动中取得显著成效。

动向解读指出，公司业务涵盖化工和交通两大领域，包括新材料化工、轨道交通和橡胶制品三大主业。新材料化工业务以BDO和电石为核心，未来将向上拓展兰炭、绿电等产能，向下延伸PBAT等新材料产能。轨道交通业务重点布局“珠三角”、“长三角”及“一带一路”沿线省份，致力于高铁和地铁项目开发。橡胶制品和化纤产业是输送带及橡胶V带领域的龙头企业。

研究结论认为，聚酯化纤产业2026年有望实现扭亏为盈，修复盈利能力。2025年，在国家政策引导和行业协会推动下，行业通过“限产保价”等方式调节供应，景气度上行，公司聚酯化纤业务大幅减亏。未来随着反内卷政策持续和供需格局改善，以及公司在车用丝领域的布局，公司有信心实现扭亏为盈。电石行业正经历产能出清，2026年以来价格逐步回升，支撑下游PVC、BDO产业链产品价格上涨。

风险提示包括市场风险、产品价格大幅下跌风险和原料端风险。