煤炭开采行业周报淡季煤价回调或有限，全年看估值修复仍可期

当前煤炭经济处于新一轮周期上行初期，基本面和政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

核心观点：

• 基本面：供给端，样本动力煤矿井产能利用率周环比增加7.4个百分点至88.8%，样本炼焦煤矿井开工率周环比增加14.1个百分点至82.32%。需求端，内陆17省日耗周环比上升57.60万吨/日，沿海8省日耗周环比上升54.70万吨/日。非电需求方面，化工耗煤周环比下降3.84万吨/日，钢铁高炉开工率周环比下降2.51个百分点，水泥熟料产能利用率周环比上涨4.54个百分点。
• 价格：秦港Q5500煤价周环比持平，京唐港主焦煤价格周环比下跌90元/吨。国际动力煤离岸价周环比上涨。
• 市场预期：随着电煤消费淡季临近，北方港口库存持续累积，市场下行预期有所升温。预计煤炭价格下行空间有限，主要受地缘冲突推高国际能源价格与煤炭替代需求，以及进口煤成本偏高支撑。

关键数据：

• 秦港Q5500动力煤山西产市场价745元/吨，周环比持平。
• 陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价710元/吨，周环比下跌35.0元/吨。
• 内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）551元/吨，周环比下跌40.0元/吨。
• 大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）615元/吨，周环比上涨12.0元/吨。
• 纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.5美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨。
• ARA6000大卡动力煤现货价123.1美元/吨，周环比上涨15.6美元/吨。
• 临汾肥精煤车板价(含税)1480.0元/吨，周环比下跌90.0元/吨。
• 兖州气精煤车板价980.0元/吨，周环比持平。

研究结论：

• 当前煤炭供需偏紧的格局未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。
• 煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。
• 煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。
• 建议逢低布局煤炭板块，重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源等优质煤炭公司。