一、钢铁行业概况
- 基本面：钢厂春季补库基本结束，强度较2025年减弱；钢厂铁矿库存回落至基准，钢材库存接近2025年春补后水位。
- 商品价格：铁矿港口库存高位，CMRG对BHP制裁扩大、地缘事件及技术面低位推动铁矿价格反弹；蒙煤发运量高于往年同期，焦煤价格弱稳定；钢材价格总体稳定。
- 盈利水平：节后电炉开工及废钢投料回升，铁矿价格反弹，行业平均盈利水平回落16.5元至吨亏21.4元；钢企盈利率38.9%，行业基本面底部稳定。
二、细分行业基本面
钢铁
- 价格：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm热轧板卷均价3320元/吨，4.75mm热轧板卷均价3264元/吨。
- 库存：热轧板卷社会库存381.61万吨，周环比增加24.24万吨，月环比增加101.16万吨，年同比增加40.72万吨。
- 市场情况：需求尚未完全恢复，成交较差，下游低库存，下周预计补库；北方限产导致供应阶段性收紧。
- 预测：下周全国热卷价格或有小幅抬升空间。
双焦
- 价格：主要港口冶金焦现货价格指数震荡上运行，贸易出库价格准一级冶金焦1470元/吨，一级冶金焦1570元/吨；工厂平仓价格准一级冶金焦1470元/吨，一级冶金焦1570元/吨（较上周下调50元/吨）。
- 库存：日照港焦炭库存46万吨，青岛港焦炭库存71.5万吨，两港贸易集港情况一般，港口库存较上一工作日下调。
- 供应：炼焦煤矿山样本核定产能利用率82.3%，环比增14.1%；原煤日产量182.9万吨，环比增31.3万吨；精煤日产量74.8万吨，环比增9.9万吨。
- 结论：节前供应收缩未根本扭转库存偏高格局，节后价格仍承压；短期采购积极性不足，煤矿逐步复产，蒙煤进口量高位，整体供应偏宽松。
铁矿
- 价格：国产铁精粉价格指数下降，唐山66%精粉指数955元/吨，承德65%钒钛价格指数900元/吨，霍邱65%造球精粉指数939元/吨。
- 库存：铁矿港口库存仍处于1.78亿吨高位，钢厂春季补库已完全结束。
- 价格驱动：CMRG对BHP制裁扩大、地缘事件情绪面影响及技术面低位共同作用推动铁矿价格反弹。
- 地缘事件影响：主要在供给端（海运铁矿非边际成本产能），伊朗铁矿对华全年出口量仅600万吨，全球占比仅1%，未来或有主动去库周期。
- 结论：铁矿价格或有继续跌价可能。
三、黑色产业链景气指标更新
- 利润：行业平均盈利水平回落，钢企盈利率38.9%。
- 开工率：高炉、电炉、焦煤矿山、焦厂、钢厂焦炭产能利用率等数据更新。
四、黑色产业链价格数据更新
- 钢材：螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板价格数据。
- 原料：铁矿、焦炭、焦煤价格数据。
- 产业链期现：螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格。
- 海运：海运价格指数、铁矿典型航线指数。
五、黑色产业链供需数据更新
- 钢铁：产量、库存等数据。
- 铁矿：发运量、到港量、港口库存、钢企库存等数据。
- 双焦：供需情况、蒙煤通关量、焦企/钢企日均产量、库存等数据。
- 废钢：回收量、到货量、消耗/加工量、库存等数据。
六、风险提示
- 宏观基本面恶化。
- 钢铁供给侧政策不及预期。
- 原料供给不及预期。
