黑色金属周报：钢厂补库启动，出口政策驱动内外分化

一、钢铁行业概况与指数表现

• 基本面：钢厂进入冬储补库阶段，上游铁矿山和煤厂开工率提升，但国内钢铁环节价差承压，吨亏35.1元。钢企盈利率40.7%，行业底部稳定。
• 行情：中信钢铁指数上涨2.7%，跑赢大盘2.4%。

二、细分行业基本面

• 钢铁：热轧板卷价格小幅下跌，中厚板价格震荡下跌。东北区域库存增幅最大，华中区域降幅最大。中厚板以出货为主，预计下周小幅震荡运行。
• 双焦：价格继续弱势，Mysteel炼焦煤国产现货综合指数1304.6，持平。钢厂焦炭首轮提涨未获回应，市场弱稳运行。
• 铁矿：国产铁精粉价格涨跌互现，港口库存高位，供应宽松，价格缺乏上涨动力。

三、黑色产业链景气指标更新

• 利润：产业链毛利润和钢企盈利情况稳定，五大材毛利润波动。
• 开工率：高炉和电炉产能利用率下降，焦煤矿山和铁矿山开工率稳定。

四、黑色产业链价格数据更新

• 钢材：螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板价格均下跌或震荡。
• 原料：铁矿、焦炭、焦煤价格涨跌互现。
• 产业链期现：螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格走势分化。
• 海运：海运价格指数和铁矿典型航线指数下降。

五、黑色产业链供需数据更新

• 钢铁：粗钢、铁、钢、材产量下降，钢材库存下降。
• 铁矿：发运量和到港量增加，港口和钢企库存上升。
• 双焦：焦煤供需平衡，蒙煤通关量下降，焦企和钢企焦炭产量下降，库存上升。
• 废钢：回收量、到货量和消耗量下降，库存上升。

六、风险提示

• 宏观基本面恶化。
• 钢铁供给侧政策不及预期。
• 原料供给不及预期。

七、行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5-15%。
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。