一、钢铁行业概况与指数表现
- 基本面：钢厂铁水产量回升，钢厂铁矿库存下降，钢材产成品库存增加，完成春节集中补库；上游铁矿港口库存高位，矿价暂稳，焦煤价格稳定，钢材价格总体稳定；电炉开工率下行，行业平均盈利水平回升至吨亏4.9元，钢企盈利率39.8%，行业底部稳定。
- 行情：受地产政策预期（沪七条）和供改预期（规范企业分级制度）影响，钢铁板块表现突出，中信钢铁指数涨幅11.8%，跑赢大盘9.8%。
二、细分行业基本面综述
- 钢铁：钢材价格整体偏稳，热卷环比-0.1%至3780元/吨，库存环比+4.0%至2667万吨，补库弱于往年；供应端，上海热轧板卷库存降库，北方多地降雪影响运输和施工，华东地区供应压力明显，表需下降，下游需求承接乏力，供需矛盾累积；贸易商缺乏囤货意愿，社会库存微幅下滑，市场对后市偏谨慎，预计下周热轧板卷价格震荡偏弱。
- 双焦：焦炭焦煤价格稳定，焦煤库存环比去库4.4%；澳大利亚远期炼焦煤需求疲软，接货端观望；俄罗斯远期炼焦煤市场暂稳，买卖双方博弈，暂无成交；进口港口海运焦煤现货弱稳，交投氛围冷清，下游压价，个别贸易商抄底，二线主焦价格下调20-50元/吨。
- 铁矿：DCE铁矿收760元/吨，环比跌1.2%；港口库存高位（1.78亿吨），钢厂库存去库1700万吨至9000万吨低位；五大材供应低位，需求季节性回升，延续累库趋势，同比增42.9万吨，预计累库持续2周左右；黑色价格先跌后反弹，铁矿05合约突破750后反弹，市场情绪由“弱现实”转向“宏观预期提振”，但成材需求未进一步验证，“反内卷”政策未落地，宏观利好持续性不佳。
三、黑色产业链景气指标更新
- 利润：钢企盈利水平回升，吨亏4.9元，盈利率39.8%。
- 开工率：高炉、电炉、焦厂、铁矿山产能利用率数据更新。
四、黑色产业链价格数据更新
- 钢材：螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板价格数据更新。
- 原料：铁矿、焦炭、焦煤价格数据更新。
- 产业链期现：螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格数据更新。
- 海运：海运价格指数、铁矿典型航线指数数据更新。
五、黑色产业链供需数据更新
- 钢铁：长、短流程粗钢月度产量，铁、钢、材月度产量，CISA铁、钢、材旬度产量，钢材库存（中钢协会员企业库存+社会库存）数据更新。
- 铁矿：铁矿发运量，中国铁矿日均到港量，铁矿港口库存，铁矿钢企库存数据更新。
- 双焦：焦煤月度供需情况，蒙煤通关量，焦企、钢企日均焦炭产量，国内焦煤、焦炭库存数据更新。
- 废钢：典型场景废钢回收量，废钢到货量，废钢消耗/加工量，废钢库存数据更新。
六、风险提示
- 宏观基本面恶化。
- 钢铁供给侧政策不及预期。
- 原料供给不及预期。
