钢铁周报：钢厂补库结束，铁矿价格回落

价格：本周钢材价格回落。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3920元/吨，较上周环比-1.0%；热轧3.0mm价格为4070元/吨，较上周环比-2.2%；冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周环比-1.0%。本周原材料中，港口铁矿石价格回落；焦炭价格持平；废钢价格上涨。 利润：本周钢材利润分化。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化15元/吨，-17元/吨和-3元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下滑。 产量与库存：本周五大钢材产量、社库周环比下滑，厂库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量856万吨，环比降4.79万吨，其中建筑钢材产量周环比减17.41万吨，板材产量周环比升12.62万吨，螺纹钢本周减产11.19万吨至215.7万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为195.88万吨、19.82万吨，环比分别+2.79万吨、-13.98万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增99.97万吨至1143.33万吨，钢厂总库存454.47万吨，环比增15.75万吨，其中，螺纹钢社库增73.69万吨，厂库增10.15万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量131.86万吨，环比降53.46万吨，本周建筑钢材成交日均值2.4万吨，环比下降71.05%。 投资建议：钢厂补库结束，铁矿价格回落。短期基本面上，钢材表观需求环比回落，其中螺纹钢需求回落较多。库存方面，五大材总库存整体环比回升，其中螺纹回升较多。供应方面，五大材总产量环比下滑。随着钢铁需求进入淡季，钢铁需求转弱，钢材价格承压，但由于钢厂对原料节前补库已经结束，原料价格同样开始回落，钢厂利润保持稳定，后续关注政策对需求的支撑力度。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、中洲特材、翔楼新材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协：1月下旬螺纹钢库存388万吨 中钢协发布1月下旬钢材社会库存监测旬报，1月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存866万吨，环比增加43万吨，上升5.2%，库存连续4旬上升；比年初增加137万吨，上升18.8%；比上年同期减少292万吨，下降25.2%。其中，螺纹钢库存388万吨，环比增加30万吨，上升8.4%，库存连续5旬上升，升幅继续扩大；比年初增加83万吨，上升27.2%；比上年同期减少145万吨，下降27.2%。（西本新干线，2024年2月2日）2024年1月钢铁PMI为46% 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年1月份为46%，与上月持平。分项指数变化显示，钢铁行业淡季效应持续显现，钢材市场需求整体下滑，钢材生产有所收紧，钢厂库存有所累积，原材料价格上升势头放缓，钢材价格小幅震荡下降。预计2月份，需求端将继续收缩，钢厂生产进一步下降，原材料价格再度回落，钢材价格微幅震荡。（西本新干线，2024年2月1日） 鞍钢股份：预计2023年净亏损约32.57亿元 鞍钢股份公告，预计2023年净亏损约32.57亿元，上年同期调整后净利润1.08亿元。 2023年，钢铁行业持续弱市行情状态，下游需求持续不振、钢铁价格呈低位振荡趋势，原料端虽联动下行，但降幅远低于销售端。（西本新干线，2024年1月31日）包钢股份：预计2023年年度净利润4.5亿元-5.6亿元 包钢股份公告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为45,000.00万元到56,000.00万元，与上年同期相比，实现扭亏为盈,将增加117,995.68万元到128,995.68万元，同比增加161.65%到176.72%。（西本新干线，2024年1月30日）国家统计局：2023年钢铁行业利润总额比上年增长157.3% 国家统计局发布数据显示，2023年，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额比上年增长157.3%，电力、热力生产和供应业增长71.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长28.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长26.9%，电气机械和器材制造业增长15.7%，通用设备制造业增长10.3%，汽车制造业增长5.9%，纺织业增长5.9%，专用设备制造业下降0.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降8.6%，农副食品加工业下降11.0%，石油和天然气开采业下降16.0%，非金属矿物制品业下降23.9%，煤炭开采和洗选业下降25.3%，化学原料和化学制品制造业下降34.1%。（西本新干线，2024年1月29日）2023年12月重点统计钢企产量数据 2023年12月，统计的92家重点钢铁企业钢材产量6279.59万吨，同比增长3.59%； 1-12月累计钢材产量82562.63万吨，累计同比增长4.56%。2023年12月，统计的92家重点钢铁企业粗钢产量5819.17万吨，同比下降7.75%；1-12月累计粗钢产量82457.56万吨，累计同比增长2.79%。2023年12月，统计的92家重点钢铁企业生铁产量5634.80万吨，同比下降2.46%；1-12月累计生铁产量74696.69万吨，累计同比增长4.16%。（西本新干线，2024年1月27日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格回落。截至2月2日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3920元/吨，较上周减40元/吨。高线8.0mm价格为4180元/吨，较上周减40元/吨。热轧3.0mm价格为4070元/吨，较上周减90元/吨。冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周减50元/吨。普中板20mm价格为4030元/吨，较上周减50元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格回落。截至2月2日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周减10元/吨。冷卷出厂价为1440美元/吨，较上周持平；热镀锌价格为1410美元/吨，较上周减10元/吨。中厚板价格为1550美元/吨，较上周减20美元/吨。长材方面，螺纹钢出厂价为960美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至2月2日，热卷方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价935美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为935美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为910美元/吨，较上周持平；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨，较上周持平； 欧盟钢厂线材报价为715美元/吨，较上周升5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格回落，废钢价格较上周上涨。截至2月2日，本周鞍山铁精粉价格950元/吨，较上周减10元/吨；本溪铁精粉价格1167元/吨，较上周升38元/吨；唐山铁精粉价格1118.52元/吨，较上周减8元/吨；国产矿市场价格上涨。 本周青岛港巴西粉矿1081元/吨，较上周减50元/吨；青岛港印度粉矿970元/吨，较上周减30元/吨；连云港澳大利亚块矿893元/吨，较上周减44元/吨；日照港澳大利亚粉矿985元/吨，较上周减45元/吨；日照港澳大利亚块矿1118元/吨，较上周减35元/吨； 进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2570元/吨，较上周增10元/吨；铸造生铁3840元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格较上周持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格较上周持平。截至2月2日，本周焦炭市场价格下跌，周末报价2240元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2186元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上周减0.30个百分点，同比去年减1,90个百分点；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增加0.07个百分点，同比下降1.36个百分点；钢厂盈利率25.97%，环比减0.44个百分点，同比减12.56个百分点； 日均铁水产量223.48万吨，环比升0.19万吨，同比下降5.18万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至2月2日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至2月2日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至2月2日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至2月2日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨)（数据截止至2月2日） 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨)（数据截止至2月2日） 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。