2026年第2期：数据中心建设及能源转型大幅拉动铜需求

一、全球铜供需情况及价格展望

• 供给：短期内主要铜矿事故导致产量减产，长期来看铜矿品位下降、新矿山开发滞后和投资不足导致供给趋紧。预计全球矿山铜产量在2025年小幅增长后逐步下降。
• 需求：铜需求稳步增长，AI、国防和能源转型成为主要增长点。预计到2040年全球年需求将从2025年的约2800万吨增长到4200万吨，增长率高达50%。
• 短缺：预计到2040年全球铜供应缺口将扩大至1000万吨，需要新增矿山和回收铜产能才能维持市场平衡。
• 价格：受供给紧张和需求增长预期影响，铜价近年大幅上涨，2025年年末相较2019年年末上涨101.6%。预计短期价格将继续偏强，长期看供需缺口可能促使价格进一步上扬。

二、算力基础设施相关的铜用量

• 算力铜需求宏观预期：
  • 数据中心总容量：预计到2030年数据中心的总容量将增加100GW，总计耗费约270万吨铜。
  • 数据中心部件的铜强度：AI相关的超大规模数据中心的铜强度为39吨/MW，非AI的超大规模数据中心的铜强度为36吨/MW，企业级的数据中心则为32吨/MW。
• 数据中心相关的电厂建设及电网升级用铜：
  • 输配电系统：地下输配电网络广泛采用铜，每一千米的地下输电线将耗费19500公斤的铜。
  • 光伏用铜详解：太阳能光伏系统的平均用铜强度约为每兆瓦（MW）2.2公吨，其中变压器是最大的耗铜部件。
  • 风电用铜详解：海上风电的铜强度远高于陆上风电，距离岸边较近的海上风电每MW装机容量平均耗铜约4.2吨，距离岸边较远的海上风电每MW装机容量平均耗铜约5.8吨。
  • 电池储能（BESS）用铜详解：锂离子电池占当前储能电池的90%以上，电芯是储能电池的核心模块，其中作为负极集流器的铜箔是最主要的用铜环节。

三、铜需求的宏观图景

• 传统需求主体：2025年需求18.4 MMt，占比65%，到2040年增至23.3 MMt，占比降至55%。
• 能源转型及增量：2025年需求8.6 MMt，占比30%，2040年需求15.6 MMt，占比37%。
• AI及数据中心：2025年需求1.1 MMt，占比4%，2040年需求2.5 MMt，占比6%。
• 国防类别：2025年需求0.3 MMt，占比1%，2040年需求0.9 MMt，占比2%。

四、风险提示 数据中心建设放缓，全球能源转型受阻，发电及输配电技术进步超预期。