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行业点评报告：2026年重卡增长动能延续，出口表现亮眼

交运设备 2026-03-06 开源证券 Zt

总量：新一轮以旧换新补贴政策出台及时，2026年重卡增长动能延续。
结构：
- 新能源渗透率：2026年1月新能源重卡批发销量为2.0万辆，同比+102%，单月渗透率为21.5%，较2025年同期+2.9pct，环比下降约32pct，主要系2025年末预期政策退坡形成抢购潮提前透支部分需求所致。随着高速重卡专用充电站密集落地，补能焦虑逐步缓解，新能源渗透率长期提升趋势向好，2026年全年渗透率有望突破30%。
- 出口表现：2026年1月国产重卡出口3.0万辆，同比+23.9%。重卡出海逻辑顺畅，是2026年的行业投资主线。具体而言：
  - 出海需求旺盛，份额有望提升：随着“一带一路”沿线国家基建需求持续释放，各大厂家加快出海进程，预期东南亚、中东及非洲等地区国产重卡份额有望提升。
  - 电动化优势助力欧洲市场突破：国内企业凭借完整的电池产业链、成本和技术优势实现在欧洲市场的突破，赚取更高利润并带动品牌跃迁。
  - 商业模式转变，带动盈利性改善：重卡行业商业模式由简单销售模式向属地化生产、提供高端产品定制和配套服务的生态运营模式转变，出海有望改善企业的单车盈利能力。
格局：以中国重汽、一汽解放为首的企业在重卡领域积淀深厚，市场地位稳固，2026年1-2月二者累计销量居前，分别达到5.3万/3.3万。2026年1-2月重卡行业CR5为90.8%，呈现出较高的行业集中度。
投资建议：以旧换新政策刺激，叠加重卡置换更新周期临近，国内需求逐步回暖。在“一带一路”沿线建设和电动化转型浪潮中，出海需求旺盛。建议把握全球化投资主线，关注在电动化转型、全球化推进中先发优势显著、销量及业绩兑现度较高的标的。受益标的：中国重汽A+H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科、汉马科技。
风险提示：政策落地不及预期、国际油气价格波动、新能源补贴退坡等。