信用债ETF三月月度报告：信用债ETF规模企稳、交投活跃

研报正文总结

一、指数市场行情

• 纯债指数普涨，中证金融债指数收益最高（0.44%），中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数收益最低（0.13%）。
• 中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数表现最差，月跌幅分别为7.31%和6.56%。
• 资金面仍宽松，中短端交易拥挤度较高，重要信用债指数收益率下行，信用利差走扩。

二、信用债ETF市场行情

• 得益于中短端利率下行，纯债ETF均录得正收益，基准信用债ETF整体表现优于科创债ETF。
• **科创债ETF广发（511120.SH）**涨幅最高（0.48%），**短融ETF海富通（511360.SH）**涨幅最低（0.16%）。
• **可转债ETF博时（511380.SH）**市场表现最差，月跌幅为7.43%。

三、信用债ETF流动性

• 信用债ETF成交额均环比大幅上升，**短融ETF海富通（511360.SH）**成交最活跃，月成交额为12083.22亿元。
• **仅信用债ETF博时（159396.SZ）**成交额下降，环比下降24.72%，月成交额97.13亿元。

四、信用债ETF规模

• **短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）**规模上升，分别环比+136.84亿元和+87.83亿元。
• 科创债ETF规模合计2853.06亿元，较上月末增加109.66亿元。
• 基准做市债ETF规模（合计1025.52亿元）继续下降，但下降幅度减小，较上月末减少13.49亿元。
• 可转债ETF规模快速下降至713.43亿元。

五、信用债ETF收益风险分析

• 纯债ETF单位净值整体上行，可转债ETF单位净值普遍回落。
• 城投债ETF票面利率优势显著，多数债券ETF票息收益有所下行，多数信用债ETF采取了降久期的操作策略。
• 风险收益层面，全市场信用债ETF夏普比率均录得正值，**短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）**夏普比率分别达3.17与1.29。

六、投资建议

• 基本面数据超预期，经济修复及通胀回升或带来长端利率上升。
• 资金面预计4月紧平衡。
• 机构行为3月配置盘为主要买盘，4月份关注交易盘行为对债市的定价。
• 权益市场仍偏弱震荡利好债券市场，但可转债受权益市场波动影响较大。
• 预计收益率曲线陡峭化，中短端交易拥挤度较高，机构对长端资产保持偏谨慎态度，4月债券市场仍偏震荡态势。
• 建议采取中短久期+高票息保护策略，关注短融ETF海富通（511360.SH）和城投债ETF海富通（511220.SH）。

七、风险提示

• 利率风险、信用风险、流动性风险、统计误差风险、权益市场波动风险。