月度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注：胶价季节性承压下行VS丁二烯橡胶补涨
- 美国伊朗冲突影响：油和化工品价格上涨，丁二烯及丁二烯橡胶因成本上升而大涨。目前原油涨幅大于下游，下游降负荷导致成本传导至下游。
- 宏观资金情绪主导：短期市场受宏观资金情绪影响较大，预期短期大幅震荡，后期回归基本面驱动。
- 基本面分析：上半年冬储结束，胶价易跌难涨，但资金配置商品预期限制下跌空间。国储收储预期提升RU上涨空间。
- 橡胶RU要点小结：
- 需求：轮胎厂全钢开工率65.9%，复工正常。交易所+青岛库存持续增库。
- 供应：海南云南越南、泰国东北部停割，中期供应预期分歧，部分观点认为小幅波动或增产15-25万吨。市场预期后续有收储计划。
- 市场逻辑：多头主因宏观预期和政策利多，空头主因需求平淡及加关税预期。泰国和科特迪瓦橡胶出口增加。
- 后续观察：工业品整体涨跌气氛，下游累库进度（青岛持续累库）。
- 操作建议：短期受宏观资金影响大，震荡走弱，关注多NR空RU2609波段操作时机。
- 公众号提示：五矿微服务每日早晨提供最新产业链动态和观点，欢迎参考。
前期行情影响因素
- EUDR推迟1年：欧盟反森林砍伐法推迟至2026年12月30日生效，短期需求利空。2025年10月21日发布提案，大型企业2026年12月30日起合规，微型和小型企业2027年6月30日起合规。
期现市场
- 橡胶主力季节性：上半年易跌，2018-2023年胶价低于预期，2026年1月胶价季节性承压。
- 海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 胶和原油比价：2020年Q4后趋于下行。
- 基本正常，无特殊值和关注值。
利润和比价
- 橡胶和铜季节性：基本正常。
- 胶原油季节性：黑色和橡胶等多品种类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期。
橡胶产业链供应季节性（开割停割）
- 成本端：
- 泰国成本：30-35泰铢/杯胶。
- 中国海南成本：13500元人民币/全乳胶。
- 中国云南成本：12500-13000元人民币/全乳胶。
- 橡胶维护成本动态变化，胶价高则维护积极性高，成本高。
- 需求端：
- 货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。
- 出口胎景气度高，后期预期小降。
- 供应端：
- 橡胶进口数据更新至2021年12月，进口可分析性下降。
- 供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 中国橡胶产量数据正常。
供应端数据
- 2026年1月：
- 橡胶产量：1115.9千吨（同比8.67%，环比-4.38%），累计1116千吨（同比8.67%）。
- 泰国产量：549千吨（同比0.97%，环比11.09%），累计549千吨（同比0.97%）。
- 印尼产量：161.1千吨（同比-3.99%，环比-14.90%），累计161千吨（同比-3.99%）。
- 马来产量：29.2千吨（同比-3.95%，环比1.74%），累计29千吨（同比-3.95%）。
- 越南产量：143.1千吨（同比199.37%，环比-10.67%），累计143千吨（同比199.37%）。
- 橡胶出口：834.4千吨（同比-2.11%，环比-12.07%），累计834千吨（同比-2.11%）。
- 泰国出口：379.5千吨（同比4.00%，环比-4.91%），累计380千吨（同比4.00%）。
- 印尼出口：130.2千吨（同比-12.97%，环比4.16%），累计130千吨（同比-12.97%）。
- 越南出口：143.8千吨（同比-1.24%，环比-34.70%），累计144千吨（同比-1.24%）。
- 橡胶消费：931.5千吨（同比1.74%，环比-2.57%），累计932千吨（同比1.74%）。
- 中国消费量：596千吨（同比2.87%，环比1.17%），累计596千吨（同比2.87%）。
近期行情重点关注：丁二烯橡胶补涨
- 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览：
- 丁二烯新增产能概览：
- 十五五炼化供应增速：预计到2030年乙烯产能达8500-9000万吨/年，丁二烯产能被动跟随增加。
- 十五五丁二烯供应增速预测：
- 丁二烯新增产能增速2026年比2025年变低，供应压力降低。
- 丁二烯橡胶价格走势比较：
- 天然橡胶产业链图示：
- 顺丁橡胶产业链下游及丁二烯产业链下游产业、加工方法。
