霍尔木兹海峡局势趋紧，关注美国2月非农数据

市场分析

• 伊朗局势升级：美国以色列对伊朗空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊可能遇袭身亡，引发40天全国哀悼及伊斯兰革命卫队大规模反击。中东地区能源与生产设施受损，供应链受冲击，影响原油、甲醇、LPG、贵金属和航运板块。霍尔木兹海峡封锁概率低，但伊朗政权更迭可能影响原油出口和核武谈判。
• 市场反应：原油和黄金短期走高，但可能呈现“卖事实”表现。事件升级将抬升全球通胀风险。
• 国内两会：2026年政府工作报告设定经济增长4.5%-5%，赤字率4%，首次预算支出达30万亿元，发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”建设、“两新”工作。历史上两会期间股商承压，两会后股指回暖，商品板块压力明显。

宏观经济

• 美国经济数据：2025年四季度GDP环比折年率1.4%，低于预期；1月PPI环比上涨0.5%，关注CPI数据对降息预期的影响。2月ADP就业人数增加6.3万，超预期回稳。
• 美联储立场：对中东局势保持警惕，短期内不急于调整货币政策，称能源价格前景是关键。
• 中国经济数据：1月社融开门红，2月PMI显示制造业和非制造业均低于荣枯线。

商品板块

• 逢低配置机会：有色板块供给受限，确定性高；贵金属具备配置价值；能源板块关注伊朗局势演变和OPEC+增产计划（4月起每日增产20.6万桶至9月）；化工板块PTA、PVC相对抗跌；农产品关注天气和生猪疫病；黑色板块关注国内政策预期和低估值修复。

策略

• 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。

风险

• 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 国务院将解读“十五五”规划《纲要（草案）》。
• 证监会主席吴清回应提高股权融资比重相关问题。
• 政府工作报告提出提振消费、特别国债支持消费品以旧换新。
• 2026年发展预期目标：经济增长4.5%-5%，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅2%左右。
• 赤字率拟按4%安排，赤字规模5.89万亿元，发行1.3万亿元超长期特别国债。
• 伊朗伊斯兰革命卫队击中美国油轮，称战争时期霍尔木兹海峡通行规则由伊朗掌控。
• 美国ADP就业人数超预期回稳。