燃料油日报：霍尔木兹海峡物流仍受阻，关注局势发展

市场分析显示，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨13.98%，报3888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨10.9%，报4376元/吨。当前市场主要矛盾在于中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况。虽然特朗普表示美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡，但截至3月4日海峡通过的油轮数量仍维持低位，需密切关注局势发展。高硫燃料油作为伊朗乃至波斯湾国家出口的重要产品，供应面临的风险敞口较大，短期地缘溢价显著抬升，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差持续走高，内盘FU连续涨停。低硫燃料油方面，虽然中东地区生产的燃料油以高硫为主，低硫燃料油供应受到的直接影响相对较小，但市场情绪溢价仍随原油端整体抬升。此外，中东地缘冲突加剧将部分船燃加注需求转移到亚太，叠加科威特与尼日利亚等地出口回落，低硫燃料油市场结构有明显边际改善。前期汽柴油对低硫燃料油价差收窄，但随着伊朗冲突爆发，汽柴油（尤其是柴油）市场面临大幅收紧风险，对低硫燃料油的支撑再度走强。

策略方面，高硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；低硫燃料油短期震荡偏强，同样关注伊朗局势走向。跨品种、无跨期、无期现、无期权。

风险提示包括地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化。

图表部分提供了新加坡高硫及低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格、近月月差，以及燃料油FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。