美国2月非农就业数据点评：弱非农对美联储影响较小，关注中东局势变化

2月美国非农就业数据点评总结

新增非农就业为负，失业率小幅上行

• 新增非农就业：2月美国新增非农就业减少9.2万人，低于市场预期的增加5.5万人，且较1月份初值（13万）大幅下行。1月和12月数据累计下修6.9万人。结构上，商品制造减少2.5万就业，教育和保健服务减少3.4万就业，政府就业继续负增长。私人部门就业减少8.6万人，显示劳动力市场承压。
• 劳动参与率与失业率：2月劳动参与率约62.0%，相对稳定；失业率上升至4.4%，高于市场预期。失业率上行与新增就业转负一致，显示劳动力市场压力显现。永久性失业者、再就业者占比提升，离职者和完成临时工作者占比下降，可能反映企业长期用工需求疲软。
• 薪资与工作时长：2月非农就业时薪同比增长3.8%，环比上升0.4%，同比增速较1月提升0.1个百分点。周工作时长维持在34.3的低位。薪资增速回升但工作时长稳定，结合失业率上行，后续薪资增速可能承压，居民实际购买力或受侵蚀。

当前数据或难影响美联储决策，关注中东局势风险

• 美联储决策影响：当前失业率未显著走高，且考虑到罢工因素，劳动力市场未全面走软。2月就业数据对美联储决策影响较小，美联储大概率继续观望。
• 中东局势风险：美以对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡受阻，全球原油价格上行动力增强。油价长期中枢上移可能抬升美国通胀，压制经济增长，影响美联储决策。

研究结论

• 基准情形下，2026年美联储或还有1-2次降息，首次降息时间或在2026年5月新主席上任后。
• 风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国关税政策超预期反复。