天风汽车中原内配更新9AIDC柴发弹性测算仍有翻倍空间0305

核心观点与关键数据

• 柴发业务优势：中原内配深度绑定柴发大客户，气缸套产品全球一供（60%份额），卡特（90%+）、康明斯（60%+）等主要客户均采用其产品，后续活塞产品同步导入，预计活塞份额可达30%+。
• 市场空间测算：按30年100GW柴发需求测算，康明斯CAT 3516C产品（2.5MW、16缸）对应气缸套市场空间10e，活塞市场空间34e。
• AIDC业务营收预测：气缸套和活塞协同下，中原内配AIDC业务营收预计达16e，20%净利率对应3.2e利润，20x估值下市值空间达60e+。

研究结论

• 传统PCU主业：制动鼓业务保持40%+增速，预计26年利润1e，中期利润目标10e+。
• 新兴业务展望：
  • 汽车电子：26年博格华纳订单落地，27年营收预计翻倍。
  • 机器人执行器：与智元达成合作。
  • 精密刀具：26年营收1e，30%增速，20%+利润率。
• 估值讨论：按26年预测，传统PCU主业4e15x +制动鼓1e40x +汽电0.5e*40x + AIDC 60e +其他20e =合计200e市值，较当前翻倍空间。