天风汽车中原内配中报业绩交流会

核心要点

• 公司2026年上半年营收24.6亿元、净利润3.4亿元，同比分别增长27%、48%。扣除非经常性损益后净利润同比增长超18%，主要受中原西卡恩、吉凯恩并表及产品结构调整影响。
• 主要业务板块情况：
  • PCU板块（气缸套、活塞、活塞环）营收16亿元同比增24%，受益于并购中原西卡恩及产品向高毛利大中缸调整。
  • 智能鼓板块营收同比增40%，产能从160万只扩至210万只，四期项目明年上半年投产。
  • 电控执行器板块营收增10%，下半年随海外订单放量增长可期，上海公司因研发投入增收不增利。
  • 其他业务营收3亿元同比增超30%，来自鼎瑞科技刀具、恒久制动耐磨业务。
• 大刚性业务：气缸套上半年销售近5000万只同比增20%，向潍柴送样活塞产品，预计明年上半年批量供货，该产品利润为普通刚性的3-5倍；卡特彼勒、康明斯下半年订单指引翻倍，公司为其独供占比超90%。
• 投资价值判断：公司各板块市占率全球或国内第一，产品结构调整对冲乘用车行业下滑，海外布局完善，预计下半年至明年业绩增长确定性强，市场存在低估，未来成长空间充足。

业务运营与产能

• 三季度经营排产充足，预计环比二季度持平、同比去年增长2%。
• 海外布局：泰国工厂产能700万只，明年若满产将稳定海外业务毛利率；吉凯恩上半年利润报表受会计调整影响略有释放，海外客户（MTU、亚巴赫等）需求增长。
• 中长期规划：智能鼓板块2030年目标营收23.8亿元，重点布局挂车市场及海外市场，新投产工艺将大幅提升毛利率。

风险与关注点

• 电控执行器板块因研发投入高，短期存在增收不增利情况。
• 智能鼓板块原材料涨价、客户年降及海外拓展可能影响毛利率节奏。
• 人形机器人关节模组等新兴业务仍处于研发初期，尚未大规模放量。
• 汽车电动化转型对内燃机业务的长期影响仍需关注。