国联民生持续推荐主业主业是电子废料的回收是国内第四大电

核心观点与关键数据

主业与产能

• 主业为电子废料回收，国内第四大电子产品回收企业，铜回收产能达12万吨/年。

增长核心之一：江西巴顿多金属回收基地

• 项目以有色冶炼行业烟尘、炉渣及废杂有色金属为原料，回收锌、锡、金、银、钯等金属。
• 危险废物年处理能力19.56万吨，2025年建成投产。
• 2025年上半年净利润预计超9000万元，大幅超预期。

增长核心之二：广西飞南镍业务

• 专注镍回收，金川最大客户，镍粉8000吨/年，镍板2万吨/年规模。
• 2025年上半年盈利超2000万元，2024年仍亏损8000万元。
• 预计2024年镍价将大幅上涨。

金属产量超预期

• 2025年上半年锡产量3200吨、银35吨、锑312吨、铟14吨、钯325KG。
• 铂、铑、钌、铱等贵金属产品产量亦显著增加。
• 主要得益于江西巴顿产能爬坡和放量。

套保策略

• 仅对超过安全库存部分的铜进行套保，铜库存2.4万吨不套保。
• 此策略使公司能充分享受价格上行收益。

业绩预期

• Q4单季度业绩接近2亿元，预计Q1业绩更具爆发性。
• 股权激励目标：2026年利润超8亿元，需达成此目标。