天风电新潍柴动力深度AIDC发电全球领先估值和价值如何重构03

公司成立于2002年，主营业务聚焦新能源、出海和高端化，有望随行业稳定发展。子公司凯傲集团通过2025年增效计划和2026年有效降本，预计将推动公司2026年EBIT同比增长20%，其中凯傲集团并表利润预计达20亿元，同比增加11亿元，支撑主业业绩。

#核心看点：北美AIDC缺电，公司领先布局多产品，看好估值重构机会

公司AIDC发电产品布局包括备电用柴油发动机（2025H1销量近600台，同比增长491%）和主电源用燃气发动机（覆盖1.15–1.58 MW功率段，1.6、3MW机型预计2026H2、2027年中完成UL认证）、SOFC（与Ceres Power签订制造许可协议，加速商业化）。北美销售渠道涵盖Generac、PSI和Ceres Power。

看好公司产品研发、制造、渠道能力，以及AIDC行业高增速和海外发电产能紧缺背景下加速出海的机遇：

• 柴油发动机：预计2026-28年海外头部供给增速远低于需求增速，公司有望受益需求外溢和北美出货加速。
• 燃气发动机：有望作为数据中心主电源，公司产品销售有望快速增长。
• SOFC：相关产品加速商业化。

预计公司2025-2027年营收分别为2312.6、2525.8、2792.8亿元（同比增长7.22%、9.22%、10.57%），归母净利润分别为125.1、142.8、167.2亿元（同比增长9.7%、14.2%、17.1%）。

选取可比公司，给予2026年27.13倍PE，对应目标价44.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。