胜宏科技（300476.SZ）持续推进产能扩建，新料号放量在即

胜宏科技发布2025年度业绩预告，预计归母净利润41.6-45.6亿元，同比增长260.35%-295.00%；扣非净利润41.5-45.5亿元，同比增长263.59%-298.64%。单季度来看，25Q4预计归母净利润中值为11.15亿元，同比增长186%，环比增加1%。公司25Q4净利润环比增长不明显可能受新工厂爬坡阶段、人员费用增加及研发费用增长等因素影响。展望未来，公司产能释放及新方案落地放量将带来业绩强支撑。

核心观点：

1. 产品技术领先： 公司是全球首批实现6阶24层HDI大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联HDI技术能力的企业，并推进下一代10阶30层HDI研发；具备70层以上高多层PCB研发与量产能力，拥有100层以上技术储备；10.0mm厚板技术实现40:1高纵横比，适配超大尺寸芯片封装；高精度背钻技术达4±2mil精度。
2. 持续扩产： 泰国、越南基地扩产按计划推进，国内厂房四部分投产；产能扩张基于客户长期规划，公司在产能布局、技术储备等方面领先行业。

关键数据：

• 2025年归母净利润：41.6-45.6亿元（同比增长260.35%-295.00%）
• 2025年扣非净利润：41.5-45.5亿元（同比增长263.59%-298.64%）
• 25Q4归母净利润中值：11.15亿元（同比增长186%，环比增加1%）
• 预计2026/2027年营收：358/575亿元
• 预计2026/2027年归母净利润：105/180亿元

研究结论： 公司作为AIPCB龙头，深度把握AI发展机遇，新建产能释放及新客户拓展将带来业绩高增，维持“买入”评级。风险提示包括产能扩建、产品研发及客户拓展不及预期。

分析师： 佘凌星 执业证书编号： S0680525010004 邮箱： shelingxing1@gszq.com