行情回顾
- 2月碳酸锂期货价格先抑后扬，剧烈震荡。截至2月末，现货电碳17万元/吨（月涨7%），工碳16.8万元/吨（月涨7%），期货主力2605收17.6万元/吨（月涨19%），月内基差在-1.2万元至2万元之间波动。
- 2月初受大宗商品回调及资金离场影响，价格一度跌至12.5万元；2月中旬下游排产减量相对较少，市场处于去库存状态；2月17日津巴布韦宣布锂矿出口政策引发价格上涨；2月25日津巴布韦暂停锂矿出口政策导致价格接近前期18.9万元高位。
碳酸锂产业链上下游价格行情
- 上游澳洲锂辉石价格2385美元/吨（涨幅13%），巴西与非洲锂辉石精矿同幅度上涨；锂云母精矿价格5600元/吨（涨幅13%）。
- 下游六氟磷酸锂价格下跌16%，电解液下跌13%；磷酸铁锂月度涨幅6%，三元材料涨幅3%。
碳酸锂上游分析
- 锂矿价格走势及碳酸锂生产利润：矿端价格普遍上涨，碳酸锂利润恢复，外购锂辉石端利润月末位于1.2万元附近，外购云母端利润月末位于5200元附近。
- 锂矿供需及库存：2月锂矿库存大幅下行，主要供应来自盐湖和锂辉石端；国内云母矿供应紧张，国外Mt Marion和Wodgina锂矿产量上调新增14万吨LCE；津巴布韦锂矿出口禁令短期内将减少约7500吨碳酸锂供应，长期或调减8万吨年度供应。
碳酸锂供给分析
- 碳酸锂产量：2月产量8.2万吨（环比下降15%，同比增长30%），其中电池级6.1万吨，工业级2.2万吨；3月供应预计增长28%，创下产量新高。
- 碳酸锂进出口：2025年12月净进口2.31万吨，主要来源国为智利和阿根廷；2026年1月智利出口2.29万吨，环比增加24.83%。
- 氢氧化锂产量及表观需求量：2月产量2.3万吨（环比下降15%，同比增长14%），表观需求预计2.1万吨，位于历史较高水平。
碳酸锂下游需求分析
- 新能源汽车销量：1月新能源汽车销量94.5万辆（同比增长0.1%），渗透率40.3%；3月预计季节性恢复增长。
- 锂电池及电芯产量：2月锂电池产量169GWh（磷酸铁锂电池134GWh），动力电芯产量102GWh（环比下降15%），储能电芯产量56GWh（同比增长87%）；电芯库销比持续低位。
- 正极材料及电解液产量：2月磷酸铁锂产量34.8万吨（环比下降12%，同比增长53%），三元材料产量7.1万吨（环比下降12%，同比增长48%）；3月预计排产大幅增长，正极材料磷酸铁锂增长15%，三元材料增长23%，六氟磷酸锂和电解液增长22%。
碳酸锂库存
- 2月底样本社会库存10万吨（环比下降0.7万吨），库存天数28.2天，冶炼厂库存1.8万吨（历史低位）；3月预计库存将低位累库。
碳酸锂总结及后市预测
- 总体观点：3月供需双增，短期供需矛盾缓解，但中长期供需紧张仍存，价格短期偏弱，长期有所支撑，总体震荡为主。
- 关键数据：3月碳酸锂+氢氧化锂产量折算LCE产量13.2万吨，进口2.4万吨，总供给15.4万吨；新能源汽车销量预计14%。
- 风险点：下游需求增速放缓、海外非洲矿供应及盐湖产量爬坡情况。
