1-2月季节性淡季锂供需双弱，3月旺季补库带动锂价短期反弹

202403201-2月季节性淡季锂供需双弱，3月旺季补库带动锂价短期反弹锂矿：2月进口2.66万吨LCE，环比-52%，同比-8%。 其中，澳大利亚1.31万吨LCE，环比-64%，同比-51%。 1-2月累计进口8.2万吨LCE当量锂矿，同比+1.92万吨LCE/+30%。 2月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量环比-16%，但1-2月累积出口量同比+23%；1-2月 202403201-2月季节性淡季锂供需双弱，3月旺季补库带动锂价短期反弹锂矿：2月进口2.66万吨LCE，环比-52%，同比-8%。 其中，澳大利亚1.31万吨LCE，环比-64%，同比-51%。 1-2月累计进口8.2万吨LCE当量锂矿，同比+1.92万吨LCE/+30%。 2月澳洲黑德兰港锂矿出口中国量环比-16%，但1-2月累积出口量同比+23%；1-2月因价格低迷冶炼厂减少拿矿致澳矿进口同比-16%，但非洲持续放量致进口环比+2.6万吨LCE/+1734%。 碳酸锂：2月供给4.36万吨，环比-16%，同比+14%。 其中，国产3.3万吨，环比-23%；进口1.2万吨，环比+11%，其中从进口智利0.9万吨，环比+0.3万吨。 1-2月累计供给9.6万吨，同比+1.4万吨/+17%。 其中，国产7.4万吨，同比+1.2万吨/+19%；进口2.2万吨，同比+0.05万吨/+2%。回收厂和外购矿锂盐厂因倒挂继续减产，因锂价低迷大厂放假和检修增多。 2月智利出口中国锂盐量1.61万吨，预计3月和4月进口量将大幅提升；环保问题对大厂影响偏小，在行情回暖和矿源充足的背景下国产碳酸锂量也将有较大提升。 氢氧化锂：2月供给0.92万吨，环比-15%，同比-26%。 其中，国产1.82万吨，环比-5%，同比-20%；出口0.90万吨，环比-3%，同比-13%。 1-2月累计供给2.0吨，同比-0.28万吨/-12%。 其中，国产3.7万吨，同比-0.53万吨/-12%；出口1.8万吨，同比-0.18万吨/-9%。 2月订单前置以及国内需求仍较差，出口量也有所减弱。 正极及六氟：2月产量17.47万吨（铁锂11.3+三元4.5+钴锂0.3+锰锂0.5+六氟0.7），环比-10%，同比+24%。其中，铁锂11.3万吨，环比-10%，同比+49%。 1-2月累计生产36.8万吨，同比+10.8万吨/+42%。其中，铁锂23.8万吨，同比+9.8万吨/+70%。 3月随动储终端逐步恢复，排产有明显改善。供需：2月锂盐略短缺0.12万吨。 其中，供给5.18万吨，环比-16%，主要因价格倒挂致停产检修增多；需求5.29万吨，环比-9%，主要因2月订单前置以及放假检修。 1-2月累计过剩0.27万吨，其中，供给11.4万吨，同比+1.1万吨/+11%；需求11.1万吨，同比+2.6万吨/+31%。 锂价：我们认为，短期刚需仍在补货，锂价有底，中长期过剩趋势不改，锂价有顶，短期关注4月正极排产，旺季或带动锂价反弹，但过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡。 投资建议： 锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，白马推荐天齐、盐湖、藏格、赣锋及永兴，弹性推荐江特、中矿、西藏矿业及融捷等。