铁矿石月报：供需双增库存降 节后存补库需求

期货研究报告|铁矿石月报2022-10-09 供需双增库存降节后存补库需求 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看，9月铁矿供需双增，由于需求增幅更大，导致库存显著下降。10月依旧是旺季，短期来看，铁矿将维持当前较好的产销存格局，叠加节后钢厂的刚性补库需求，价格预计将震荡偏强。长期来看，铁矿将跟随钢材波动。 核心观点 ■市场分析 9月，海外加息节奏和幅度符合预期，同时进入旺季后，黑色板块整体下游需求环比好 转，铁矿价格同步企稳反弹。9月铁矿主力合约2301收盘价721.5元/吨，环比上月涨 36.5元/吨，涨幅5.33%。 供应方面，9月底新口径全球发运3169.3万吨，周环比降63.7万吨，其中澳洲发运1901.7 万吨，周环比下降131.5万吨，巴西发运712.3万吨，周环比下降87.5万吨，非主流发 运555.3万吨，周环比增加155.3万吨。45港到港量2342万吨，环比增加34万吨。9月全球发运整体继续回升，其中澳洲及巴西发运均回升，但非主流发运�现回落。10月中上旬受部分地区炸药停供影响，内矿供应�现下降，预计中下旬之后将恢复正常。 需求方面，10月初Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.5%，环比上周增加0.69%，同比去年上涨5.98%；产能利用率88.98%，环比减少0.17%，同比增加9.03%；钢厂盈利率51.52%，环比持平，同比去年下降35.06%；日均铁水产量239.94万吨，环比下降 0.28万吨，同比增加25.64万吨。9月铁矿需求大幅好转，铁水产量持续增加，在高炉不断复产和国庆补库的双重带动下，铁矿需求增加的幅度大于供给增加的幅度。10月若钢厂利润能得到有效修复，则铁水产量将维持当前高位，否则，铁水产量有下降的可能。由于长假期间钢厂正常生产未补库，导致当前钢厂铁矿库存水平大幅低于往年，节后钢厂存偏强补库需求。 库存方面，Mysteel统计9月底全国45港进口铁矿库存为12961.85万吨，周环比降113.79 万吨。分量方面，澳矿5889.56万吨，巴西矿4557.29万吨，贸易矿7872.86万吨；球团 564.25万吨，精粉915.31万吨，块矿2007.39万吨，粗粉9474.9万吨。45港日均疏港量304.84万吨，环比下降26.88万吨。45港在港船舶数量91条，环比增加10条。9月由于铁矿需求旺于供给，港口库存快速下降。因钢厂持续亏损，低价粉矿库存低于高价粉矿。目前港口及钢厂的库存均处于历史同期最低水平。 整体来看，9月铁矿供需双增，由于需求增幅更大，导致库存显著下降。10月依旧是旺季，短期来看，铁矿将维持当前较好的产销存格局，叠加节后钢厂的刚性补库需求，价 格预计将震荡偏强。长期来看，铁矿将跟随钢材波动。 ■策略 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 钢厂复产及补库情况，钢厂利润情况，旺季需求水平，粗钢压产等。 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨图2:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 20182019202020212022 1591317212529333741454953 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:铁矿石主力合约期现价差丨单位：元/吨图4:普氏65%与62%价格对比丨单位：美元/吨 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 28040 普氏铁矿62%普氏铁矿65% 普氏65-62价差(右轴) 35 23030 18025 20 13015 8010 5 300 2017-01-052019-01-052021-01-05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:普氏62%与58%价格对比丨单位：美元/吨图6:球团65%与粉矿62%价格对比丨单位：美元/吨 普氏铁矿62%MBIOI58%Fe指数 铁矿62-58价差(右轴) 25070 60 200 50 15040 10030 20 50 10 00 2017/1/52018/1/52019/1/52020/1/52021/1/52022/1/5 360 普氏铁矿62%MB球团65% 球团-粉矿:价差(右轴) 320 280 240 200 160 120 80 40 0 2017-01-042019-01-042021-01-04 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:块矿与粉矿61.5%港口价格对比丨单位：元/吨图8:螺纹产量月周均季节性图丨单位：美元/吨 京唐港:PB粉61.5% 京唐港:PB块62.5%块矿-粉矿:价差(右轴) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-01-042019-01-042021-01-04 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 60 海运:巴西-青岛海运:BDI(右轴) 海运:西澳-青岛 50 40 30 20 10 0 2017/1/52018/1/52019/1/52020/1/52021/1/52022/1/5 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:全国铁精粉月度产量及增速丨单位：万吨，%图10:铁矿石月度进口量及同比增速丨单位：万吨，% 国内精粉产量:当月 国内精粉产量:当月同比 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 矿石进口:累计矿石进口:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图11:我国铁矿石月度进口总量丨单位：万吨图12:中国澳洲铁矿石进口量丨单位：万吨 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 20182019202020212022 010203040506070809101112 7,200 6,800 6,400 6,000 5,600 5,200 4,800 4,400 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图13:中国巴西铁矿石进口量丨单位：万吨图14:中国印度铁矿石进口量丨单位：万吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20182019202020212022 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:澳巴印南四国之外铁矿石进口量丨单位：万吨图16:中国铁矿石月度日均消费丨单位：万吨 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 20182019202020212022 010203040506070809101112 440 420 400 380 360 340 320 300 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:铁矿石月度消费量及同比增速丨单位：万吨，%图18:铁矿石累计消费量及同比增速丨单位：万吨，% 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 铁矿消费量:当月铁矿消费量:当月同比 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 铁矿消费量:累计铁矿消费量:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19:中国铁矿石港口库存季节性变化丨单位：万吨图20:铁矿石供需平衡表与库存推演丨单位：万吨 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 20182019202020212022 147101316192225283134374043464952 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 矿石供需缺口:当月港口铁矿库存 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 166156146136126116106968676665646362616 I1901-I1905I1905-I1909I1909-I2001I2001-I2005I2005-I2009I2009-I2101I2101-I2105I2105-I2109I1809-I1901I2201-I2205I2205-I2209I2209-I2301I2301-I2305I2305-I2309 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可