商品表现
国内期货主力合约涨跌不一。涨势方面，集运欧线、SC原油、燃料油连续第三日触及涨停，低硫燃料油（LU）涨近11%，液化石油气（LPG）、聚丙烯（PP）涨超5%，塑料、丙烯涨近4%；跌幅方面，沪锡跌超5%，多晶硅、铂、沪银跌超4%，沪金跌超3%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.16%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.33%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.58%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.90%。国债期货主力合约涨跌互现，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.08%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.05%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.03%。资金流向方面，沪铝、燃油、十债主力合约资金流入；沪金、中证、中证1000主力合约资金流出。
行情分析
沪铜：低开高走，但整体偏弱。美国总统宣布为穿越霍尔木兹海峡的油轮提供护航，伊朗称控制海峡。2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨，但预计3月产量将创历史新高。铜精矿短缺推动废铜需求增加，国内政策扰动废铜产业链。下游终端高价抵触情绪严重，铜材端需求弱化，行业淡季叠加高铜价，预计下游承压。中东地缘冲突引发避险情绪，美联储降息预期下降，有色金属承压。
碳酸锂：低开低走。电池级碳酸锂均价15.4万元/吨，环比下跌7000元/吨。上游原料端季节性减产及假期降产，2月碳酸锂产量环比减少16%。库存去化，本期减少2900吨左右。下游库存去化但冶炼厂库存增加，关注下周库存状况。中东冲突影响储能电池交付，全球占比约6%。终端出口受冲击，关税下降及光伏电池抢出口效应边际走弱，盘面大幅下行，需求增量有限，盘面下方有支撑。
原油：OPEC+同意4月增产20.6万桶/日，应对伊朗原油出口下降。EIA数据显示美国原油库存超预期累库，成品油去库幅度较小，油品库存大幅增加。俄乌冲突未取得实质性进展，美国和以色列空袭伊朗，伊朗对以色列及美军基地反击。霍尔木兹海峡油轮通过受阻，伊拉克油田减产，卡塔尔液化天然气生产停止。特朗普宣布为油轮提供保险并海军护航，引发原油价格大幅波动。中东局势未降温，预计近期原油价格偏强震荡，关注中东局势及原油出口情况。
沥青：供应端开工率环比回落，3月排产环比增加25.1万吨，同比减少4.3万吨。下游缓慢复工，山东地区出货量环比减少。沥青厂库增加但库存率处于历史同期最低位。委内瑞拉原油流向中国受限，国内炼厂原料短缺担忧增加。中东沥青进口占中国总进口量约6%，沥青供需两弱，预计价格跟随原油上涨，关注中东局势。
PP：下游开工率环比春节前回落，检修装置变动不大，开工率维持在79%左右。石化库存处于近年同期中性水平。成本端，中东局势推动原油上涨，对PP提振明显。下游复产缓慢，PP供需格局改善有限，但化工反内卷预期存在。中东局势提振能源化工，PP不依赖中东进口但上游依赖中东液化石油气，预计偏强震荡，关注下游复产进度。
塑料：开工率上涨至91.5%左右，下游开工率环比春节假期前下降。石化库存处于近年同期中性水平。成本端，中东局势推动原油上涨，对塑料提振明显。供应上，新增产能已投产，一季度无新增计划。下游复产缓慢，采购意愿偏弱，塑料供需格局改善有限，但化工反内卷预期存在，预计偏强震荡，关注下游复产进度。
PVC：上游西北地区电石价格下跌，开工率环比增加。下游平均开工率回升但较去年同期减少，出口签单预期下降。社会库存偏高，库存压力仍然较大。房地产投资仍在调整，氯碱综合毛利承压。期货仓单处高位，2月为传统需求淡季，节后现货成交清淡。PVC弱现实，强预期，预计偏强震荡，关注下游复产进度。
焦煤：高开低走。国内矿山逐渐复工，焦煤矿山库存增加，独立焦企及钢厂库存去化。冬储补库支撑结束，钢厂小幅复苏，两会期间钢厂减排或对短期开工有干扰。临近国内重大会议，市场对政策有观望和预期。伊朗地缘局势影响兑现后，盘面下跌，预计逐渐回归供需宽松，宏观情绪若无反复，预计承压为主。
尿素：高开震荡运行。气头装置复产，日产已至22万吨附近，短期无长期停车检修计划。复合肥工厂多复产复工，但河北地区受环保影响。本期尿素库存转为去化，主要系农业需求延续而工业需求复工提货增加。国际尿素价格不影响国内盘面，上方受氮协指导价压制，农耕旺季下上游工厂挺价意愿强，终端走货顺畅，预计价格窄幅整理，后续若农需放缓或国储货源释放，可能导致价格承压。
