聚烯烃日报：地缘影响炼厂降负，供应端减量预期提振价格

2026-03-04 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货王月

价格与基差：L主力合约收盘价7200元/吨（+209），PP主力合约收盘价7223元/吨（+225）；LL华北现货7000元/吨（+350），LL华东现货7100元/吨（+300），PP华东现货7030元/吨（+330）；LL华北基差-200元/吨（+141），LL华东基差-100元/吨（+91），PP华东基差-193元/吨（+105）。
上游供应：PE开工率88.0%（-0.5%），PP开工率75.5%（-0.4%）。
生产利润：PE油制生产利润-681.6元/吨（-126.8），PP油制生产利润-1021.6元/吨（-126.8），PDH制PP生产利润-2156.9元/吨（-1506.5）。
进出口：LL进口利润3.4元/吨（+260.0），PP进口利润-385.5元/吨（+70.0），PP出口利润-68.5美元/吨（-9.0）。
下游需求：PE下游农膜开工率10.1%（-14.7%），PE下游包装膜开工率24.7%（+4.4%），PP下游塑编开工率29.3%（+5.2%），PP下游BOPP膜开工率47.7%（+4.9%）。

地缘局势影响：伊朗战火蔓延至霍尔木兹海峡周边，伊朗革命卫队表示将击毁通过海峡的船只，地缘局势升温，影响原油及LPG供应，烯烃厂可能降负，供应端减量预期加剧，聚烯烃受成本端抬升及供应端减量预期提振延续大幅上涨。
PE分析：2025年中国自伊朗进口PE113万吨（占比8.4%），主要为非标品HD与LD，后期可能通过非标品HD及LD领涨，影响HD与LLD供应及LD与LLD消费替代；上游3-4月检修偏少，关注后期减负程度，上游与中间贸易商库存快速累积；需求端节后缓慢复工，现有需求有限，关注地膜旺季复工后实际需求落地。
PP分析：伊朗局势对海外PP供应影响偏小，主要成本端推涨主导，油价推升油制PP及PDH制PP成本，PDH利润亏损加深或导致检修高峰延续，烯烃厂防御性减负亦支撑供应端减量预期；需求端逐步缓慢复工，中间贸易商库存累积。