溴素地缘冲突导致供给实质影响建议重点关注以色列化工集团I

溴素市场分析总结

核心观点

• 以色列化工集团（ICL）是全球主要溴素供应商，其产能占全球约33%。
• 中国溴素进口依存度高达57%，其中从以色列进口比例≥46%，是最大进口来源国；约旦为第二大来源国（约18%）。
• 以色列与约旦共用红海航道，地缘冲突可能导致两国供应链同步受阻。
• 溴素作为重要资源品，中国实行每年12月1日至次年2月28日的冬季强制停产制度，开工率降至20%。
• 当前企业库存处于低位，地缘冲突已对全球溴素供应链造成实质性冲击。

关键数据

• ICL溴素产能：全球约33%
• 中国溴素进口依存度：57%
• 中国从以色列进口溴素占比：≥46%
• 中国从约旦进口溴素占比：约18%
• 冬季停产政策：12月1日—次年2月28日，开工率20%
• 历史事件：2025年3月伊朗打击ICL溴素工厂导致停产，中国溴素价格大幅上涨

研究结论

• 以色列货源出口受阻或产能停滞将导致中国溴素供应大幅减量。
• 海运成本抬升将进一步加剧供给不足，持续推涨价格。
• 下游需求（溴素阻燃剂、PTA）相对刚性。

建议关注标的

• 山东海化（1.025万吨产能）
• 滨化股份（6000吨产能）
• 鲁北化工（2000吨）
• 亚钾国际（千吨级，规划5万吨产能）

风险提示

• 需求不及预期
• 国内企业开工超预期